>> 華安證券-輕工制造行業(yè)23Q2輕工紡服基金持倉(cāng)分析：配置環(huán)比基本持平，關(guān)注制造及消費(fèi)拐點(diǎn)-230724
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2023/7/24 |
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華安證券 |
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馬遠(yuǎn)方 |
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本周觀點(diǎn)：
本周專題：23Q2基金持倉(cāng)分析：輕工及紡服配置均小幅回升，紡服龍頭持倉(cāng)有所調(diào)整。
輕工板塊基金持倉(cāng)：基金輕工配置比例有所回升。截至2023Q2末，基金對(duì)輕工板塊的配置比例為0.71%，環(huán)比增加0.03pcts，同比減少0.04pcts。2023年Q2輕工行業(yè)基金在28個(gè)行業(yè)中配置比例排名第25位。輕工板塊基金持倉(cāng)占比微幅上升，持倉(cāng)仍位于低配區(qū)間。造紙/包裝印刷/家用輕工配置比例分別為0.15%/0.04%/0.51%，環(huán)比分別-0.04pcts/-0.02pcts/+0.08pcts，包裝印刷與造紙出現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，家用輕工有所回升。基金個(gè)股持倉(cāng)分析：龍頭持倉(cāng)有所調(diào)整。輕工行業(yè)基金持倉(cāng)集中在板塊內(nèi)龍頭企業(yè)，顧家家居，歐派家居，太陽(yáng)紙業(yè)，周大生，老鳳祥分列前五。持倉(cāng)基金數(shù)前十的公司，顧家家居、歐派家居、太陽(yáng)紙業(yè)、潮宏基、公牛集團(tuán)持股基金數(shù)較23Q1下降13、24、19、7、1支，姚記科技、老鳳祥、周大生、晨光股份、志邦家居持股基金數(shù)較23Q1增加81、28、12、16、7支。陸股通持倉(cāng)分析：索菲亞、晨光股份和裕同科技占比高，外資持倉(cāng)整體有所下降。
紡服板塊基金持倉(cāng)：截至2023Q2末，基金對(duì)A股紡服板塊的配置比例為0.41%，環(huán)比提升0.11pcts，同比下滑0.03pcts。2023Q2基金持倉(cāng)紡服板塊占比環(huán)比有所上升，持倉(cāng)位于低配區(qū)間。紡織制造/服裝家紡配置比例分別為0.14%/0.27%，環(huán)比分別+0.06pcts/+0.05pcts，兩者基金持倉(cāng)均有所回升?；饌€(gè)股持倉(cāng)分析：持倉(cāng)集中于部分個(gè)股，比音勒芬、巨星農(nóng)牧、海瀾之家分列前三。板塊持倉(cāng)基金數(shù)前十的公司中，巨星農(nóng)牧、比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、錦泓集團(tuán)、華利集團(tuán)、偉星集團(tuán)、臺(tái)華新材持股基金數(shù)較2023Q1末增加了36、10、18、25、14、4、18支；報(bào)喜鳥持股基金數(shù)分別較2023Q1減少了1支。陸股通持倉(cāng)分析：陸股通對(duì)A股紡服板塊個(gè)股的配置出現(xiàn)小幅波動(dòng)，森馬服飾、太平鳥保持行業(yè)領(lǐng)先。
本周觀點(diǎn)：
【造紙板塊】：繼白卡紙后，文化紙發(fā)布新一輪提價(jià)函，幅度200元/噸；6月闊葉漿、針葉漿進(jìn)口量同比分別+26.9%/52.5%。本周造紙板塊指數(shù)上漲0.9%。木漿系：7月14-17日，太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、晨鳴紙業(yè)、APP等文化紙龍頭發(fā)布新一輪文化紙漲價(jià)函，漲價(jià)幅度200元/噸，疊加華南部分紙機(jī)檢修，行業(yè)新產(chǎn)能投放放緩，市場(chǎng)供給改善，文化紙價(jià)有望企穩(wěn)回升。根據(jù)海關(guān)總署，2023年6月闊葉漿進(jìn)口量126.66萬(wàn)噸，同比/環(huán)比+26.9%/-2.8%，1-6月闊葉漿累計(jì)進(jìn)口量749.14萬(wàn)噸，同比+24%。6月針葉漿進(jìn)口量85.57萬(wàn)噸，同比/環(huán)比+25.5%/+1.7%，1-6月針葉漿累計(jì)進(jìn)口量455.1萬(wàn)噸，同比+19%。
廢紙系：6月箱板紙、瓦楞紙進(jìn)口量同比+118%/+51.5%，規(guī)模紙企持續(xù)讓利，靜待需求修復(fù)。根據(jù)海關(guān)總署，2023年6月瓦楞紙進(jìn)口量37.35萬(wàn)噸，同比/環(huán)比+118%/+12.1%，1-6月箱板紙累計(jì)進(jìn)口量172.77萬(wàn)噸，同比+63.1%。6月瓦楞紙進(jìn)口量34.32萬(wàn)噸，同比/環(huán)比+51.5%/+9.5%，1-6月瓦楞紙累計(jì)進(jìn)口量174.06萬(wàn)噸，同比+47.31%。本周規(guī)模紙企持續(xù)讓利，行業(yè)當(dāng)前盈利及估值處于底部，行業(yè)賠率優(yōu)異，等待需求向上疊加庫(kù)存消化，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹國(guó)際盈利改善。
23Q2高價(jià)漿及紙價(jià)壓力集中釋放，看好23H2迎接顯著改善。原料震蕩走弱，看好需求持續(xù)修復(fù)，特種紙左側(cè)價(jià)值突出；推薦【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】、【冠豪高新】，建議關(guān)注【岳陽(yáng)林紙】；廢紙系下游庫(kù)存壓力緩解，靜候補(bǔ)庫(kù)需求逐步釋放。建議關(guān)注【山鷹國(guó)際】、【玖龍紙業(yè)】。
【家居板塊】：促家居消費(fèi)措施出臺(tái)有望釋放中長(zhǎng)期家居消費(fèi)潛力，6月全國(guó)住宅銷售面積同比下滑，竣工面積延續(xù)、增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)板塊分化延續(xù)、龍頭份額加速提升，智能馬桶等細(xì)分領(lǐng)域具備超額收益。本周家居板塊指數(shù)上漲3.3%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，銷售端，6月全國(guó)住宅銷售面積10929.17萬(wàn)平方米，同比-27.88%（23年5月同比-16.16%）。竣工端，6月全國(guó)住宅竣工面積4409.29萬(wàn)平方米，同比+15.77%（23年5月同比+17.18%），竣工同比增速略有放緩，但仍延續(xù)高增長(zhǎng)。此外，6月家具類社零同比穩(wěn)步增長(zhǎng)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月家具類零售額145億元，同比+1.2%（前值+5.0%）。本周二手房銷售同比增速略有提升。根據(jù)各城房地產(chǎn)管理局?jǐn)?shù)據(jù)，本周17城二手房成交面積117.8萬(wàn)平米，周同比/環(huán)比+10.5%/-0.2%（前值+6.4%/+0.5%）。17城二手房成交套數(shù)11605套，周同比/環(huán)比+7.3%/0.8%（前值+1.4%/+1.7%）。本周32城新房成交面積195.5萬(wàn)平米，周同比/環(huán)比-44.9%/-0.4%（前值-44.3%/-13.8%）。23Q1家居積壓需求充分釋放，二季度工廠端訂單及出貨逐月改善。保交樓政策助力B端竣工景氣回升，一、二季度大宗增速提振且景氣度高于零售端，23Q2終端家居消費(fèi)整體呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)但幅度趨緩，預(yù)計(jì)板塊分化延續(xù)，龍頭份額加速提升。短期看，隨著家居公司一季報(bào)陸續(xù)披露，由于22Q4疫情影響接單導(dǎo)致的23Q1業(yè)績(jī)壓力陸續(xù)釋放，且2023年初以來(lái)行業(yè)整體呈現(xiàn)訂單及發(fā)貨逐月改善。行業(yè)已度過(guò)一季度低點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)4、5月頭部家居企業(yè)工廠端接單、出貨量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)23Q2多數(shù)頭部公司營(yíng)收
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