>> 西南證券-移為通信(300590)2023年半年報點(diǎn)評：聚焦物聯(lián)網(wǎng)智能終端，冷鏈需求釋放未來可期-230721
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
葉澤佑 |
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事件：公司發(fā)布2023年中期報告，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收4.2億元，同比下降12.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比下降27.1%。其中2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收2.5億元，同比下降10.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比下降35.5%。
兩輪車業(yè)務(wù)短期波動，毛利率受益自研模組占比提升。受兩輪車訂單交付延期影響，2023年半年、2023年Q2公司營收分別同比下降12.9%/10.5%。2023年上半年，公司在海外擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)，公司財務(wù)、管理、銷售費(fèi)用率均有所上升，四項(xiàng)綜合費(fèi)用率為22.8%，同比上升9pp。毛利率方面，公司以自研模組替代外采模組，毛利率得到優(yōu)化，2023年上半年毛利率為40.9%，較去年同期上升8.8pp。
冷鏈產(chǎn)品增長明顯，越南工廠新增產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能提升。2023年上半年，動物追蹤溯源產(chǎn)品的電商平臺在澳洲、加拿大、新西蘭等地區(qū)上線，資產(chǎn)管理信息智能終端同比增長41.8%，其中冷鏈產(chǎn)品同比增長59.5%。公司業(yè)務(wù)以國外為主，同時開發(fā)國內(nèi)市場，形成國內(nèi)國際雙循環(huán)格局。2023年上半年海外市場實(shí)現(xiàn)營收4億元，同比增長4.8%，其中，南美洲、非洲、大洋洲、歐洲分別同比增長28.3%/18.5%/4.7%/4.3%。2023年7月，越南工廠擴(kuò)建后新增產(chǎn)線，進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，總產(chǎn)能預(yù)計提升30%，平均年產(chǎn)能將超過700萬臺，交付能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
緊握技術(shù)發(fā)展前沿趨勢，產(chǎn)品推陳出新滿足下游需求。據(jù)The Insight Partners，全球物聯(lián)網(wǎng)市場有望維持29.4%的增速，市場規(guī)模在28年或達(dá)2萬億美元。公司密切跟蹤市場需求變化，研發(fā)團(tuán)隊(duì)具備基于芯片級的設(shè)計能力，融合AI、云計算等前沿技術(shù)，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣。公司23H1研發(fā)投入5441.3萬元，同比增長9.6%，并推出了GV57CG、工業(yè)路由器WR300FG、雙SIM卡高性能LTECat.4工業(yè)路由器等11款產(chǎn)品，涵蓋AI輔助駕駛、邊緣計算等，緊貼智能工業(yè)、車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等領(lǐng)域的前沿發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.47元、0.61元、0.82元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為25倍、19倍、14倍，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、匯率波動、海外宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等風(fēng)險。
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