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23H1歸母凈利同比+31.5%，高空作業(yè)平臺保有量維持快速增長
　　公司23年上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入19.4億元，同比+34.5%；歸母凈利3.3億元，同比+31.5%；扣非歸母凈利3.0億元，同比+33.2%。其中23Q2收入/歸母凈利11.0/1.8億元，同比+37.1%/32.0%，收入/盈利同環(huán)比均快速增長，高空作業(yè)平臺規(guī)模較22年末增長30.9%。我們維持公司23-25年歸母凈利預(yù)測8.4/11.1/14.1億元，對應(yīng)EPS 0.43/0.57/0.72元?？杀裙綛loomberg一致預(yù)期均值對應(yīng)23年17.85xPE，考慮到公司輕資產(chǎn)、數(shù)字化持續(xù)推動管理效率提升，設(shè)備保有量居市場前列，我們認(rèn)可給予公司23年20xPE，目標(biāo)價(jià)8.65元，維持“買入”評級。
　　高空作業(yè)平臺規(guī)模突破10.2萬臺，業(yè)務(wù)收入同比增長77.5%
　　23H1高空作業(yè)平臺實(shí)現(xiàn)收入13.4億元，同比+77.5%，占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá)69.25%。我們測算23Q2高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)收入7.5億元，同/環(huán)比+65.9%/+27.6%，延續(xù)快速增長。截至23H1，高空作業(yè)平臺保有量超10.2萬臺，同比+30.9%，其中來源于輕資產(chǎn)的設(shè)備突破1.5萬臺，較上年末增長51.3%。上半年平均出租率81.9%，同比增加6.6pct。23H1建筑支護(hù)設(shè)備保有量已達(dá)46萬噸，較22年末增長3.0%，其中地鐵鋼支撐設(shè)備保有量達(dá)33萬噸，較上年末增長3.6%，通過該業(yè)務(wù)渠道獲取項(xiàng)目信息，有力帶動鋁合金模板、民用鋼支撐等規(guī)模增長，保有量較上年末增長3.7%和3.8%。
　　規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致成本增長，毛利率略有下降
　　23H1公司毛利率達(dá)45.3%，同比+0.2pct；Q2毛利率為44.5%，同/環(huán)比-1.7/-1.7pct，或因規(guī)模擴(kuò)張帶來相應(yīng)成本提升，毛利率略有下降。23H1期間費(fèi)用率24.0%，同比+0.3pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.8%/4.1%/1.9%/10.3%，同比分別持平/-1.7/+0.1/+1.9pct，Q2單季度銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.4%/3.8%/1.7%/9.2%。資產(chǎn)負(fù)債率/有息負(fù)債率分別為69.5%/45.2%，同比+1.3/-4.3pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為6.3億，同比+21.4%，Q2單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.0，同比+11.9%。
　　線上線下雙輪驅(qū)動，數(shù)字化運(yùn)營賦能流程優(yōu)化
　　公司線下渠道持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張，上半年線下網(wǎng)點(diǎn)新增28個(gè)，其中一線新增4個(gè)，二三線新增18個(gè)，累計(jì)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)220個(gè)，已實(shí)現(xiàn)一線城市全覆蓋，二三線城市高密度布局，四五線重點(diǎn)城市布局；線上渠道上半年累計(jì)出租設(shè)備超過1.1萬臺，創(chuàng)收超5000萬元，同比增長550.8%。持續(xù)推進(jìn)擎天數(shù)字化系統(tǒng)更新迭代，推動財(cái)務(wù)數(shù)字化、實(shí)現(xiàn)單合同核算等，基于精細(xì)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可視化，靈活調(diào)整業(yè)務(wù)運(yùn)營策略，提升一線工作質(zhì)量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求增長放緩，資產(chǎn)管理效率提升不及預(yù)期，盈利能力下滑。