>> 華泰證券-華鐵應(yīng)急(603300)Q1保有量高增，經(jīng)營質(zhì)量延續(xù)改善-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷,張藝露,黃穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23Q1歸母凈利同比+30.9%，高空作業(yè)平臺保有量持續(xù)增長
公司23年第一季度實現(xiàn)收入8.4億元，同比+31.2%；歸母凈利1.4億元，同比+30.9%；扣非歸母凈利1.3億元，同比+32.2%。高空作業(yè)平臺規(guī)模一季度末設(shè)備保有量突破，收入同比快速增長，我們維持公司23-25年歸母凈利預(yù)測8.4/11.1/14.1億元，對應(yīng)EPS 0.61/0.80/1.02元。可比公司Bloomberg一致預(yù)期均值對應(yīng)23年16.1xPE，我們認可給予公司23年17xPE，維持目標價10.37元，維持“買入”評級。
高空作業(yè)平臺規(guī)模突破89000臺，Q1板塊收入同比+95.2%
據(jù)公司一季報，23年第一季度高空作業(yè)平臺實現(xiàn)收入5.9億元，同比+95.2%，占主營業(yè)務(wù)收入比例達69.9%，同比增加22.9pct。公司高空作業(yè)平臺設(shè)備保有量超89000臺，Q1新增約11000臺，較22全年+14.1%，實現(xiàn)較快突破。截至22年年底，公司網(wǎng)點擴張至192個，合伙人制使得各網(wǎng)點積極性更高，我們預(yù)期擾動因素消除后，公司高空作業(yè)平臺出租率或有進一步提升。一季度公司毛利率為46.2%，同比+2.6pct，或主要得益于出租率改善，歸母凈利率/扣非歸母凈利率16.6%/15.3%，同比-0.05/+0.11pct。
規(guī)模擴張期間費率同比提升，負債率環(huán)比改善
23Q1期間費用率29.0%，同比+1.6pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為10.8%/4.4%/2.0%/11.6%，同比分別+0.9/-1.8/+0.5/+2.0pct，其中，銷售費率提升主要系公司規(guī)模持續(xù)擴大下，人員薪酬費用上升所致，財務(wù)費用增加主要系租賃負債增加導(dǎo)致利息支出增加所致。資產(chǎn)負債率/有息負債率（含租賃負債）分別為67.4%/45.7%，同比+6.1/+1.5pct，環(huán)比22年末分別-0.1/-5.0pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.3億，同比+31.6%。
加大信息技術(shù)研究投入，拓寬業(yè)務(wù)范圍賦能主業(yè)發(fā)展
公司通過對設(shè)備、人員、流程三大要素效率迭代優(yōu)化，實現(xiàn)多運營環(huán)節(jié)全生命周期高效運營管理，將大數(shù)據(jù)、IOT及云計算等新一代信息技術(shù)與設(shè)備租賃行業(yè)深度融合，實現(xiàn)對設(shè)備的精確管理。據(jù)公司23年4月7日公告，公司擬設(shè)立全資子公司哈雷數(shù)科，融合原有數(shù)字團隊，在人工智能等新一代信息技術(shù)上加大研究投入，構(gòu)建“平臺+服務(wù)”模式，推進產(chǎn)業(yè)智能化，強化數(shù)字化建設(shè)力度，并逐步轉(zhuǎn)向為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供包括技術(shù)賦能、設(shè)備運營、供應(yīng)鏈及設(shè)備后服務(wù)等相關(guān)服務(wù)，有望進一步拓寬業(yè)務(wù)范圍，賦能主業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險提示：需求增長放緩，資產(chǎn)管理效率提升不及預(yù)期，盈利能力下滑。
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