>> 東方證券-6月財政數(shù)據(jù)點評：收入端修復尚不穩(wěn)固，財政支出有所放緩-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳至奕,王仲堯,陳瑋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年7月19日財政部公布最新財政收支情況，1-6月累計，全國一般公共預算收入119203億元，同比增長13.3%，全國一般公共預算支出133893億元，同比增長3.9%。1-6月累計，全國政府性基金預算收入23506億元，同比下降16%，支出43222億元，同比下降21.2%。
剔除減稅降費后稅收降幅擴大。1-6月稅收收入累計同比增速為16.5%（前值17%，后同），考慮減稅降費后估計增速約為-1.7%（-0.3%）。分項來看：（1）剔除減稅降費后增值稅增幅收窄。增值稅1-6月累計同比增速高達96%（93.5%）；剔除減稅降費后約為7.2%（10.1%），回落一方面是經(jīng)濟復蘇斜率放緩，另一方面是去年制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅今年入庫5月已結(jié)束。（2）國內(nèi)消費稅回暖，1-6月累計同比增速為-13.4%（-16.1%），除了Q1高基數(shù)，或部分和居民消費傾向修復有關；（3）企業(yè)所得和個人所得稅修復仍緩慢，1-6月累計同比增速分別為-5.4%和-0.6%（-1.9%和-1.5%），需要注意的是企業(yè)所得稅在PPI下行周期往往和工業(yè)企業(yè)利潤一同承壓。（4）地產(chǎn)相關稅收下行幅度較大。1-6月契稅、土地增值稅、城鎮(zhèn)土地使用、耕地占用稅、房產(chǎn)稅五項合計累計同比增速為-6.7%（-2.6%）。此外，非稅收入由增轉(zhuǎn)降，1-6月非稅收入累計同比增速為-0.6%（4.5%），加速下行和基數(shù)抬升有關，去年6月非稅收入環(huán)比增幅為2007年以來同期次高值。
一般公共財政支出放緩。1-6月基建和民生相關支出增速均較前值下滑：（1）基建相關（節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務、農(nóng)林水事務、交通運輸合計）支出由升轉(zhuǎn)降，累計同比增速為-1.5%（0.8%），其中交通運輸和城鄉(xiāng)社區(qū)事務支出均形成拖累。（2）民生領域（衛(wèi)生健康、教育支出、文化旅游體育與傳媒支出、社會保障和就業(yè)支出合計）支出增速同樣回落，累計同比增速為6.3%（8%），其中教育、社會保障和就業(yè)支出增幅收窄較多，但增速仍顯著高于整體支出，同時民生累計支出占比為41.6%（42.5%），同比增長1個百分點。（3）科學技術(shù)支出累計同比增速為2.5%（8.6%），回落幅度較大。
政府性基金依然承壓。1-6月政府性基金收入累計同比增速為-16%（-15%），其中國有土地使用權(quán)出讓收入累計同比為-20.9%（-20%）；支出累計同比增速為-21.2%（-12.7%）。值得注意的是，支出端回落與土地收入尚無起色有關，但更重要的是去年6月專項債應國務院要求基本發(fā)行完畢，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，支出節(jié)奏錯位對同比讀數(shù)形成抑制。
從進度來看，與2016-2021年同期均值相比，一般公共財政收支兩端進度均偏慢，值得注意的是6月兩端進度差距環(huán)比擴大的方向一致，或說明收入增長放緩仍是支出端最主要的掣肘。不過，目前財政收入主動讓利呵護市場主體的效果較好，2023年上半年全國個體工商戶復蘇趨勢明顯、總體發(fā)展平穩(wěn)，共新增1136.5萬戶，同比增長11.3%（Q1為14.3%），說明財政部門通過對創(chuàng)業(yè)擔保貸款安排貼息支持、對重點群體就業(yè)創(chuàng)業(yè)給予稅費優(yōu)惠、對個體工商戶進行稅收減免等舉措取得了一定成效。政府性基金方面，與2016-2021年同期均值相比，今年收入進度與往期相比差距較大，而支出端得益于專項債發(fā)行前置仍快于往年同期平均。展望后續(xù)，各項政策會陸續(xù)落地，不過考慮到財政總量空間較為有限（若無增量資金），支出端結(jié)構(gòu)性特征仍會較為顯著：（1）社會和就業(yè)保障相關支出預計持續(xù)高于整體。今年就業(yè)保障資金有一定保證，據(jù)年初預算中央財政安排就業(yè)補助資金預算667.58億元，比上年增加50億元，增長8%，資金相對充足。（2）商品消費是重要抓手之一，圍繞穩(wěn)定大宗消費、促進汽車消費和電子產(chǎn)品消費、拓展農(nóng)村消費、優(yōu)化消費環(huán)境等方面的政策舉措都會陸續(xù)落地。
風險提示：當下經(jīng)濟復蘇斜率變化對財政收支的影響具有不確定性
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