>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：狹義流動性小幅收緊-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 1550KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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核心觀點
狹義流動性小幅收緊
海外方面，上周（7月17日-7月21日）全球央行的貨幣政策無重大變化。7月20日，美聯(lián)儲前主席伯南克表示，美聯(lián)儲將在下次會議上再加息25個基點，但7月可能是本輪加息的最后一次。截至7月15日當周初請失業(yè)金人數(shù)為22.8萬，較前一周減少9000人，也低于市場預期的24.2萬。美聯(lián)儲聯(lián)邦資金利率期貨隱含的7月FOMC加息25bp的可能性為99.2%，不加息可能性為0.8%。
國內(nèi)流動性方面，上周（7月17日-7月21日）狹義流動性小幅收緊。國信狹義流動性高頻擴散指數(shù)較此前一周（7月10日-7月14日）下降0.09至101.84。其中價格指標貢獻-151.64%，數(shù)量指標貢獻51.64%。價格指數(shù)下降（緊縮）主要由上周全周標準化后的同業(yè)存單加權(quán)利率、R/DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比上行拖累。央行上周逆回購和MLF超量續(xù)作對數(shù)量指數(shù)形成支撐。除跨月因素外，本周需關(guān)注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過5000億元；政府債券計劃發(fā)行4188.1億元，凈融資額預計為2857.9億元。
央行公開市場操作：上周（7月17日-7月23日），央行凈投放短期流動性資金810億元。其中：7天逆回購凈投放810億元（到期310億元，投放1120億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（7月24日-7月30日），央行逆回購將到期1120億元，其中7天逆回購到期1120億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（7月24日）央行7天逆回購凈投放-190億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為930億元。本月MLF凈投放30億元（到期1000億元，投放1030億元）。
上周（7月17日-7月21日），銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交7.86萬億，較前一周（7月10日-7月14日，8.45萬億）降低0.59萬億。隔夜回購占比為91.4%，較前一周（91.6%）降低0.2pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資702.6億元，本周計劃發(fā)行4188.1億元，凈融資額預計為2857.9億元；上周同業(yè)存單凈融資2732.2億元，本周計劃發(fā)行1963.9億元，凈融資額預計為-3101.1億元；上周政策銀行債凈融資760.0億元，本周計劃發(fā)行210.0億元，凈融資額預計為-1815.2億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資-7.0億元，本周計劃發(fā)行10.0億元，凈融資額預計為-5.0億元；上周企業(yè)債券凈融資443.1億元（其中城投債融資貢獻約79.40%），本周計劃發(fā)行947.9億元，凈融資額預計為-2491.2億元。
上周五（7月21日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（7月14日）上行0.02至95.96，同期美元指數(shù)上行1.12至101.09。7月21日，美元兌人民幣在岸匯率較7月14日的7.13上行約465基點至7.18；離岸匯率上行約233基點至7.17。
風險提示：需求改善不及預期，海外經(jīng)濟進入衰退。
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