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事件:
　　2023年7月24日，公司發(fā)布關(guān)于收購(gòu)肉雞產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金部分合伙份額暨關(guān)聯(lián)交易的公告：擬以自有資金1.75億元收購(gòu)德成農(nóng)牧77.7%的合伙份額，其中包括圣農(nóng)集團(tuán)持有的德成農(nóng)牧10.79%合伙份額以及另外三名自然人持有的合計(jì)66.91%合伙份額。收購(gòu)?fù)瓿珊螅鲁赊r(nóng)牧及其下屬子公司甘肅圣越農(nóng)牧預(yù)計(jì)將自2023年9月起并表，公司產(chǎn)能規(guī)模將由現(xiàn)有超6億羽/年擴(kuò)增至超7億羽/年。
　　投資要點(diǎn):
　　收購(gòu)整合現(xiàn)有資源，提高公司競(jìng)爭(zhēng)和市占率。公司擬以自有資金1.75億元收購(gòu)肉雞產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金德成農(nóng)牧77.7%的合伙份額，其中包括圣農(nóng)集團(tuán)持有的德成農(nóng)牧10.79%合伙份額以及另外三名自然人持有的合計(jì)66.91%合伙份額。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，德成農(nóng)牧及其下屬子公司甘肅圣越農(nóng)牧預(yù)計(jì)將自2023年9月起并表，公司產(chǎn)能規(guī)模將由現(xiàn)有超6億羽/年擴(kuò)增至超7億羽/年。
　　圣越農(nóng)牧并表，做大做強(qiáng)白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈。截至2023年7月24日，德成農(nóng)牧持有圣越農(nóng)牧60%股權(quán)。圣越農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了白羽肉雞父母代養(yǎng)殖、孵化、飼料加工、商品代養(yǎng)殖、屠宰及產(chǎn)品銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)，現(xiàn)有白羽肉雞年產(chǎn)能接近1億羽，產(chǎn)能、產(chǎn)量持續(xù)處于爬升階段，并計(jì)劃將在2025年建成年產(chǎn)能1.2億羽的完整且配套白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈。2022年雞肉屠宰量3690萬(wàn)羽，2023、2024年屠宰量預(yù)計(jì)將分別超6500萬(wàn)羽和8000萬(wàn)羽。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢⒂欣诠井a(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張和全國(guó)布局。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　基于謹(jǐn)慎性原則，本次擬收購(gòu)股權(quán)事項(xiàng)暫不納入盈利預(yù)測(cè)。2023年Q2養(yǎng)殖整體較為低迷，但公司2022H1業(yè)績(jī)同比改善，我們調(diào)整2023-2025公司歸母凈利潤(rùn)為19.08/30.21/23.09億元，對(duì)應(yīng)PE分別13.29/8.39/10.98倍。我們預(yù)計(jì)隨著白羽雞行業(yè)將迎來(lái)周期拐點(diǎn)，基本面改善或?qū)⒊鲱A(yù)期，公司作為白羽雞行業(yè)龍頭，今年有望持續(xù)受益于行業(yè)景氣度提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　發(fā)生疫病的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；雞肉價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)模式的風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績(jī)預(yù)期不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；擬收購(gòu)股權(quán)事項(xiàng)的不確定性等