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 6月和7月前兩周行業(yè)整體銷量較好，部分原因在于終端折扣持續(xù)釋放，也可能與二網(wǎng)折扣價(jià)格有關(guān)。根據(jù)我們抓取的折扣數(shù)據(jù)看，6月部分品牌在回收折扣率，在國內(nèi)整體消費(fèi)較為平淡的背景下，銷量旺盛并非完全由于需求強(qiáng)勁，而可能與二網(wǎng)價(jià)格相關(guān)。二網(wǎng)是汽車經(jīng)銷商4S店體系之外的一種銷售渠道，通常以汽車城、汽貿(mào)中心的形式，在四～六線城市或鄉(xiāng)縣等沒有被4S店覆蓋的地區(qū)。從近期采樣結(jié)果看，二網(wǎng)價(jià)格在持續(xù)下行，有些二網(wǎng)價(jià)格已經(jīng)明顯低于經(jīng)銷商的折扣價(jià)，經(jīng)銷商把車出售給二網(wǎng)并承受虧損。這解釋了汽車需求：新能源車數(shù)據(jù)來自于新車上市和待交付訂單延續(xù)到7月，而油車數(shù)據(jù)則來自于這些二網(wǎng)隱藏折扣刺激需求反復(fù)出現(xiàn)。
　　我們認(rèn)為，開始處在產(chǎn)品周期上的、有定價(jià)權(quán)的主機(jī)廠更值得關(guān)注和投資，它們的供應(yīng)鏈企業(yè)也更值得持續(xù)關(guān)注。對(duì)于這樣只有銷量沒有利潤的狀態(tài)，我們認(rèn)為早期持續(xù)盈利以PE估值的主機(jī)廠將會(huì)比較艱難，而以PS估值的主機(jī)廠可能會(huì)有更好的關(guān)注度。從實(shí)際的渠道反饋看，合資品牌和豪華品牌的經(jīng)銷商大部分開始虧損出售，但幾家優(yōu)秀自主品牌經(jīng)銷商仍有單車?yán)麧櫋?br>　　近期《新能源汽車運(yùn)行安全性能檢驗(yàn)規(guī)程》受到市場關(guān)注。雖然后續(xù)政策進(jìn)程和落地的具體節(jié)點(diǎn)尚未確定，但產(chǎn)業(yè)大趨勢已經(jīng)明朗。從設(shè)備端可以明顯觀察到，隨著鋰電池跟隨新能源汽車不斷增量擴(kuò)張，對(duì)存量車輛進(jìn)行電池檢測必然會(huì)被提上日程。
　　具體檢測由三部分組成：①動(dòng)力電池檢測，直接涉及到的相關(guān)檢測設(shè)備是充放電設(shè)備。這部分相關(guān)檢測設(shè)備與鋰電池生產(chǎn)過程中的充放電檢測設(shè)備功能基本相當(dāng)。②電機(jī)電控相關(guān)檢測，核心設(shè)備是測功機(jī)。③整體檢測過程中涉及到的各類儀器儀表，尤其是電位相關(guān)的精密儀表。從行業(yè)的發(fā)展趨勢看，隨著新能源汽車銷量快速增長，以及相關(guān)部委對(duì)新能源汽車安全監(jiān)管力度提升，未來檢測有望趨向常態(tài)化，并有望進(jìn)一步由當(dāng)下的機(jī)動(dòng)車檢測站向4S店等方向延伸。這為包括鋰電池在內(nèi)的三電檢測相關(guān)設(shè)備提供了增長空間。因此我們建議關(guān)注政策背景下的三條方向：①動(dòng)力電池的充放電檢測設(shè)備，這與傳統(tǒng)鋰電設(shè)備充放電高度重疊。②電機(jī)電控的測功機(jī)。③全流程的精密儀器儀表。同時(shí)，當(dāng)下整個(gè)動(dòng)力電池的擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)降至歷史低位，后續(xù)鋰電設(shè)備板塊景氣度有望逐漸自底部恢復(fù)。
　　投資分析意見：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長板做長，提示我們進(jìn)一步把握優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機(jī)會(huì)。整車推薦比亞迪、長安，關(guān)注理想。新能源供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗谥鳈C(jī)廠配置內(nèi)卷，增收增利趨勢明確。建議關(guān)注具備國產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。