>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：23年數(shù)據(jù)點評系列十六，乘用車：截至6月底年化銷量基本修復(fù)至22年水平-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1246KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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截至23年6月底年化后的乘用車需求基本修復(fù)至22年終端銷量水平，符合我們年度策略報告中“需求易上難下”的判斷。參考歷史上有政策退出的11年、18年其M1-M6累計銷量占全年比例分別為46.3%、47.2%，以此為參考計算23年年化銷量同比增速分別為+0.6%、-1.2%。乘用車終端需求5月以來表現(xiàn)亮眼，或主要由于前期“價格戰(zhàn)”影響下消費者從“買漲不買跌”的觀望情緒逐步轉(zhuǎn)為實際購買。其中6月底有地方性促進汽車消費政策退出的地區(qū)拉動6月乘用車整體同比增速提升3.0pct。從周度數(shù)據(jù)來看，雖然在6月份國六a庫存去化和地方性刺激政策退出等因素擾動下，7月1-2周交強險累計銷量環(huán)比表現(xiàn)弱于正常季節(jié)性，但其年度同比增速表現(xiàn)不錯，在22年7月政策刺激下基數(shù)較高的情況下依然實現(xiàn)了正增長。展望下半年，考慮到22年基數(shù)效應(yīng)我們預(yù)計23年9-11月的交強險銷量同比增速或表現(xiàn)亮眼。
6月乘用車行業(yè)庫存繼續(xù)去化3.1萬輛。根據(jù)中汽協(xié)、交強險數(shù)據(jù)，截至23年6月月底乘用車行業(yè)庫存為408.5萬輛。其中6月乘用車行業(yè)庫存去化3.1萬輛，23年H1乘用車行業(yè)庫存累計增加0.3萬輛（22年同期庫存累計增加40.8萬輛）。截至23年6月底乘用車行業(yè)動態(tài)庫銷比（絕對庫存/近12個月平均終端銷量）約為2.4。分動力類型來看，21年以來新能源乘用車渠道庫存累計增長90.3萬輛?？紤]到新能源車終端銷量的上行趨勢，當(dāng)前新能源乘用車渠道庫存整體處于相對正常的位置。
新能源拉動中國品牌份額繼續(xù)提升。6月新能源乘用車交強險銷量65.0萬輛，同比+30.0%，環(huán)比+16.2%。新能源乘用車6月批發(fā)口徑、交強險口徑滲透率分別為33.8%/33.8%，同比分別+8.2/+7.2pct。其中純電動和插電式混合動力交強險銷量分別為44.7萬輛、20.3萬輛，同比分別+11.2%、+106.7%，環(huán)比分別+17.1%、+14.2%。根據(jù)交強險，6月中國品牌乘用車終端銷量份額為48.7%，同比+6.5pct；23年H1中國品牌終端份額為49.3%，較22年全年增加3.3pct，其中新能源拉動中國品牌份額提升14.7%，拉動力度較22年全年增加1.2pct。
投資建議：乘用車23年汽車政策出臺的概率依然存在，結(jié)合行業(yè)的需求周期以及企業(yè)所處的庫存周期及轉(zhuǎn)型周期位置，整車我們推薦：吉利汽車、長安汽車、長城汽車（H/A）、廣汽集團（H/A）、上汽集團。零部件我們推薦：銀輪股份、耐世特、鄭煤機（A/H）、華域汽車、伯特利、敏實集團、旭升股份、拓普集團、科博達、福耀玻璃（A/H）；建議關(guān)注隆盛科技、愛柯迪、富奧股份。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇
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