>> 東海證券-汽車行業(yè)周報：特斯拉公布2023Q2財報，新一輪新品周期有望開啟-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
黃涵虛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊行情表現(xiàn)：本周滬深300環(huán)比下跌1.98%；汽車板塊整體下跌2.14%，漲幅在31個行業(yè)中排第21。細分行業(yè)中，（1）整車：綜合乘用車、商用載貨車、商用載客車子板塊分別變動-3.37%、-1.03%、-3.39%。（2）汽車零部件：車身附件及飾件、底盤與發(fā)動機系統(tǒng)、輪胎輪轂、其他汽車零部件、汽車電子電氣系統(tǒng)子板塊分別變動-0.35%、-3.73%、-0.87%、-5.33%、-1.33%；（3）汽車服務：汽車經(jīng)銷商、汽車綜合服務子板塊分別變動3.42%、-2.09%。（4）其他交運設備：其他運輸設備、摩托車子板塊分別變動2.80%、-1.33%。
乘用車市場平穩(wěn)，促消費政策持續(xù)落地。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，7月1-16日乘用車市場零售68.6萬輛，同比+0%，批發(fā)72.6萬輛，同比+1%；新能源汽車市場零售26.7萬輛，同比+7%，批發(fā)27.2萬輛，同比-7%。乘用車零售、批發(fā)銷量保持平穩(wěn)，但受到去年同期的高基數(shù)影響，同比增速有所波動。今年以來國內(nèi)促消費政策持續(xù)落地，6月新能源汽車購置稅減免政策延期，新能源汽車下鄉(xiāng)活動在多地舉行，近期發(fā)改委等部門印發(fā)《關于促進汽車消費的若干措施》，提出包括優(yōu)化汽車限購管理政策、支持老舊汽車更新消費、加快培育二手車市場等在內(nèi)的多項措施，促進汽車消費改善。
特斯拉公布2023Q2財報，單季度汽車交付量再創(chuàng)新高，單車收入、單車毛利環(huán)比略降。特斯拉2023Q2單季度實現(xiàn)營收249.3億美元，同比+47%，環(huán)比+7%；歸母凈利潤27.0億美元，同比+20%，環(huán)比+8%；毛利率18.2%，同比-6.8pct，環(huán)比-1.2pct；費用率7.7%，同比-2.8pct，環(huán)比+0.6pct。其中汽車銷售業(yè)務實現(xiàn)營收204.2億美元，同比+49%，環(huán)比+8%；毛利35.8億美元，同比+2%，環(huán)比+4%；汽車交付量46.6萬輛，同比+83%，環(huán)比+10%，對應單車收入4.4萬美元，同比-18%，環(huán)比-2%，單車毛利0.8萬美元，同比-44%，環(huán)比-6%。去年同期特斯拉柏林、得州工廠處于產(chǎn)能爬坡階段，同時特斯拉年初以來全球降價實現(xiàn)以價換量，單季度汽車交付量再創(chuàng)歷史新高，單車收入及毛利環(huán)比小幅下降，降價影響邊際減弱，持續(xù)的降本和軟件收入的提升有望改善盈利能力。
改款Model 3、Cybertruck、下一代平臺車型等有望開啟新一輪新品周期。據(jù)2023Q2財報，特斯拉維持全年180萬輛目標不變，較去年全年交付量131.4萬輛增長約31%，上半年累計銷量88.9萬輛，已達到全年目標的49.4%。今年特斯拉將推出改款Model 3，電動皮卡Cybertruck計劃年內(nèi)將開始交付，近期首輛車已在得州工廠下線，新車型有望逐步貢獻增量。未來特斯拉將推出下一代平臺車型，成本將僅為Model 3/Y的50%，有望憑借特斯拉的品牌溢價、技術革新和降本能力在全球范圍內(nèi)成為新一代的暢銷車型，助力特斯拉向市場空間更為廣闊的入門級市場拓展。
投資策略：預計新能源汽車、整車和零部件的出海仍將成為國內(nèi)汽車市場的主要增長動力，關注相關龍頭企業(yè)；政策預期疊加特斯拉FSD、新勢力城市NOA落地將近，可適當關注線控底盤、域控制器、空氣懸架等智能汽車核心賽道；另外可關注近期中報行情，如海外汽車市場復蘇、商用車盈利修復等。
風險提示：汽車銷量不及預期的風險；原材料成本波動的風險；行業(yè)政策變動的風險等。
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