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7月中央政治局會(huì)議首次定調(diào)“要活躍資本市場，提振投資者信心”，市場情緒受提振顯著改善，A股市場經(jīng)歷近期震蕩調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平再度回升至較高水平，顯示目前市場情緒已經(jīng)調(diào)整到歷史低位區(qū)間，權(quán)益資產(chǎn)的投資性價(jià)比回升至歷史高點(diǎn)區(qū)域。往后看，更多穩(wěn)增長政策出臺(tái)有望支撐市場信心企穩(wěn)，支撐A股震蕩上行。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月不加息預(yù)期提升，本周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議。
　　政策暖風(fēng)提振信心。7月24日，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要活躍資本市場，提振投資者信心”，在此政策基調(diào)下，未來有望推出更多政策提振市場信心。從歷史上看，2018年以來，五次重要會(huì)議提及資本市場積極表述后，大多利好股市，提振市場情緒，支撐A震蕩上行。歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看相關(guān)表述發(fā)布后三個(gè)月市場主要指數(shù)均有所上漲，上證50的上漲概率達(dá)80%，中證1000、創(chuàng)業(yè)板指及萬得全A上漲概率均達(dá)到100%，同時(shí)漲幅也更為可觀。行業(yè)層面，隨著后續(xù)進(jìn)一步政策出臺(tái)，地產(chǎn)、建材等地產(chǎn)鏈表現(xiàn)較好，此外汽車、家電等消費(fèi)相關(guān)板塊同樣漲幅可觀。當(dāng)前A股市場經(jīng)歷近期震蕩調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平再度回升至較高水平，權(quán)益資產(chǎn)的投資性價(jià)比回升至歷史高點(diǎn)區(qū)域。往后看，更多穩(wěn)增長政策出臺(tái)有望支撐市場信心企穩(wěn)，支撐A震蕩上行。
　　貨幣政策與利率：上周（7/17-7/21）央行公開市場凈投放840億元，其中逆回購凈投放810億元，MLF凈投放30億元，未來一周將有1120億元逆回購到期。貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率漲跌不一。截至7月21日，R007下行8.2bp，DR007下行0.4bp，1年期國債收益率下行10.0bp，10年期國債收益率下行3.7bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加4093.7億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
　　資金供需：上周二級市場可跟蹤資金轉(zhuǎn)凈流出。北上資金流出，凈流出75.2億元；融資余額下降，融資資金凈賣出77.7億元；ETF凈流入236.8億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
　　市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。VIX指數(shù)回升，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。
　　市場偏好：行業(yè)偏好上，家用電器、醫(yī)藥生物、輕工制造獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入智能駕駛、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、CXO，融資資金加倉鋰電、儲(chǔ)能、白酒。寬指ETF以凈申購為主，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF申購較多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中信息技術(shù)ETF申購較多，券商ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為華寶中證全指證券ETF。
　　海外變化：上周美元指數(shù)反彈，離岸人民幣兌美元匯率貶值。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面及改善預(yù)期較弱背景下，上周離岸人民幣兌美元匯率下跌0.6%，離岸人民幣兌美元再度跌破7.22，人民幣貶值。此外，7月20日公布的美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降到22.8萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期的超過24萬，顯示就業(yè)市場依然強(qiáng)勁，上周美元指數(shù)再度反彈，美元指數(shù)重回100點(diǎn)以上。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊