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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　短期層面，我們看到不同維度的擇時(shí)指標(biāo)發(fā)出的信號(hào)存在差異：一方面，當(dāng)前市場(chǎng)交易情緒呈現(xiàn)持續(xù)降溫的趨勢(shì)，跟蹤滬深300、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指等不同風(fēng)格指數(shù)，可以看到各指數(shù)的換手率均降低到歷史15%分位數(shù)以下，尤其是滬深300指數(shù)的換手率達(dá)到了近年來(lái)新低水平，同時(shí)各類指數(shù)的隱含波動(dòng)率已超過(guò)三個(gè)月持續(xù)處于歷史底部位置，換手率的降低疊加賺錢效應(yīng)的走弱，均反映了市場(chǎng)情緒的降溫；另一方面，自上而下的宏觀數(shù)據(jù)反映，基本面呈現(xiàn)邊際修復(fù)的傾向，尤其是最新發(fā)布的新增人民幣貸款數(shù)據(jù)，6月新增人民幣貸款超過(guò)3萬(wàn)億元，無(wú)論相對(duì)去年同期還是一致預(yù)期數(shù)據(jù)，都有明顯的提升，反映出需求的邊際修復(fù)，當(dāng)前最新的年度盈利增速相對(duì)前期已有小幅修復(fù)。
　　綜合來(lái)看，當(dāng)前從流動(dòng)性和企業(yè)盈利的邊際預(yù)期來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)具備正向的影響，但市場(chǎng)情緒偏低拖累指數(shù)的表現(xiàn)，短期指數(shù)維持低波動(dòng)震蕩的概率依然較高。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史33%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來(lái)三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場(chǎng)整體估值水平得到一定修復(fù)，不過(guò)當(dāng)前從長(zhǎng)期視角來(lái)看市場(chǎng)整體估值處于略偏低水平。同時(shí)值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益仍存在顯著差異。
　　對(duì)于靈活投資者，當(dāng)前市場(chǎng)擇時(shí)模型評(píng)分處于中等水平，擇時(shí)模型對(duì)短期市場(chǎng)持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時(shí)維持標(biāo)配權(quán)益狀態(tài)，未來(lái)將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來(lái)看中小盤(pán)、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議大小盤(pán)風(fēng)格和成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格均均衡配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。