>> 國泰君安-華能國際(600011)2023年半年報點評：海外業(yè)務有驚喜，火電修復仍可期-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 781KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級：維持2023~2025年EPS 0.77/0.86/0.94元。維持目標價11.55元，維持“增持”評級。
2Q23業(yè)績符合預期。公司1H23營收1260億元，同比+7.8%；歸母凈利潤63.1億元，同比扭虧（1H22歸母凈利潤-30.1億元）。公司2Q23營收608億元，同比+17.7%；歸母凈利潤40.6億元，同比扭虧（2Q22歸母凈利潤-20.5億元），環(huán)比+80.3%，符合業(yè)績預告預期。
境內外火電齊發(fā)力，國內煤電有望延續(xù)修復趨勢。公司2Q23業(yè)績高增主要受益于海內外火電業(yè)務好轉：1）2Q23公司境內煤電板塊利潤總額6.6億元，同比扭虧（2Q22煤電利潤總額-57.9億元）；2）1H23中新電力凈利潤23.9億元，同比+288%。公司2Q23境內售電量1041億千瓦時，同比+17.2%，環(huán)比-2.7%；上網電價0.512元/千瓦時，同比+0.3%，環(huán)比-1.4%。我們推測受煤炭庫存結轉等因素影響，公司煤電盈利改善幅度或滯后于經營口徑煤價變化幅度，3Q23E國內煤電業(yè)務仍有望延續(xù)修復趨勢。
新能源盈利持續(xù)增長，裝機成長有望加速。2Q23公司新能源發(fā)電板塊利潤總額27.6億元，同比+20.1%。截至1H23末公司新能源裝機22.7 GW，同比+33.6%；公司2Q23新增新能源裝機2.1 GW。公司1H23購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金217億元，同比+48.0%，2H23E新能源裝機投產進程有望加速。
風險提示：新能源裝機不及預期、煤價超預期、大額計提減值等。
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