>> 平安證券-宏觀動態(tài)跟蹤報告：本輪能源危機下，德國制造業(yè)表現(xiàn)如何？-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 1316KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,賈清琳 |
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平安觀點：
本輪德國能源危機回顧。縱向比較，德國天然氣價格上漲始于2021年中，2022年2月俄烏沖突爆發(fā)后迎來快速上漲，并在2022年四季度達(dá)到峰值。德國居民電價上漲始于2021年下半年，大規(guī)模用電組價格漲幅更大。橫向比較，德國天然氣價格在主要工業(yè)國家中處于較高水平，德國企業(yè)電力價格在2022年底全球最高。
本輪能源危機下德國制造業(yè)的變化。1）能源消費方面，2022年德國一次能源消費量同比下降3.8%，降至12.3艾焦耳；2022年德國天然氣消費量同比下降15.2%，降至2.8艾焦耳。2）制造業(yè)方面，2022年7月和12月，德國制造業(yè)訂單同比下降14.6%和11.9%。2022年德國制造業(yè)占GDP比重為20.4%，較2021年下降了0.4%，仍然延續(xù)了2016年以來制造業(yè)占比逐漸降低的趨勢，呈現(xiàn)了一定程度的“去工業(yè)化”傾向。3）行業(yè)方面，德國能源消耗規(guī)模較大的行業(yè)主要有化工、基本金屬、紙制品等，也是本輪工業(yè)品價格通脹較嚴(yán)重的行業(yè)。4）產(chǎn)出方面，德國能源密集型行業(yè)受到的產(chǎn)出沖擊在2022年第4季度最為凸顯，化工和紙制品行業(yè)受到的影響尤甚。德國通過進口能源密集型產(chǎn)品來彌補本國產(chǎn)能缺口，2022年德國化工和紙制品進口規(guī)模指數(shù)大幅上升。
德國應(yīng)對本輪能源危機的政策。2022年以來，德國政府積極應(yīng)對本輪能源危機，多措并舉支持促進德國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型調(diào)整。一是，大力投資可再生能源行業(yè)，減少對石化能源的依賴。二是，建設(shè)天然氣基礎(chǔ)設(shè)施，彌補“北溪”被切斷的影響。三是，階段性取消對石化、煤電、核電能源的限制措施。四是，推出一系列補貼方案，幫助企業(yè)和民眾度過能源危機。值得注意的是，德國在歐洲國家中財政收支情況較好，為其妥善應(yīng)對本輪能源危機沖擊奠定基礎(chǔ)。
對我國制造業(yè)的啟示。一是，煤炭是我國能源安全基石。我國一次能源消費中，煤炭占比55.5%。能源轉(zhuǎn)型不宜過于激進，必須確保能源轉(zhuǎn)型有序推進。二是，積極實施原油、天然氣補足和多元化戰(zhàn)略。2021年我國原油自給率27.7%，2018年天然氣自給率57.1%，自給率仍然較低。三是，大力發(fā)展非石化能源。我國水、風(fēng)、核電能持續(xù)提升，2021年占總體比重的16.6%。四是，保持穩(wěn)健的財政空間。不管是持續(xù)促進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，還是補貼企業(yè)和家庭，都需要殷實的財力支持，穩(wěn)健的財政空間尤為重要。
風(fēng)險提示：德國經(jīng)濟金融風(fēng)險超預(yù)期，德國財政收入不及預(yù)期，國際地緣政治風(fēng)險超預(yù)期等。
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