>> 西部證券-寧德時代(300750)2023年半年報點評：動力儲能出貨量環(huán)比高增，海外市場持續(xù)擴張-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營收1892.46億元，同比+67.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤207.17億元，同比+153.64%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤175.53億元，同比+148.93%。其中2023Q2公司實現(xiàn)營收1002.08億元，同環(huán)比+55.86%/+12.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤108.95億元，同環(huán)比+63.22%/+10.92%；實現(xiàn)扣非凈利潤97.53億元，同環(huán)比+60.56%/+25.04%；23Q2銷售毛利率為21.96%，同環(huán)比+0.11/+0.69pcts；銷售凈利率11.37%，同環(huán)比-0.60/+0.05pcts。業(yè)績超市場預期。此外，公司擬授予員工限制性股票約1260萬股，首次授予1009萬股，授予價格112.71元，第一第二個歸屬期業(yè)績考核目標為2023/2023-2024年營收不低于3800/8100億元。
動力儲能出貨環(huán)比高增，海外市占率快速提升。我們預計公司23Q2動力電池出貨量75GWh，環(huán)比+25%，儲能電池出貨量20GWh，環(huán)比+33%，維持較高增速。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2023年1-5月公司動力電池全球市占率36.3%，同比+1.7pcts，海外市占率達27.3%，同比+6.9pcts。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，23H1全球儲能電池出貨量為87GWh，我們預計公司市占率40%以上，穩(wěn)居行業(yè)第一。展望全年，我們預計公司動力電池出貨量340GWh左右，同比+40%以上，儲能電池出貨量95GWh左右，同比翻倍增長。
盈利能力表現(xiàn)優(yōu)秀，美國福特合作及歐洲工廠進展順利。公司23Q2銷售毛利率達21.96%，維持較高水平，銷售凈利率維持11%以上。公司與美國福特通過技術(shù)授權(quán)合作建廠事宜正在積極推進，歐洲德國工廠已投產(chǎn)在持續(xù)爬坡，匈牙利工廠分期建設(shè)順利進行中。此外，公司在M3P、鈉電、磷酸錳鐵鋰、凝聚態(tài)、復合集流體等新技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用打造差異化優(yōu)勢。
投資建議：考慮公司海外市場拓展順利，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利483.48/622.33/758.85億元，同比+57.3%/+28.7%/+21.9%，對應(yīng)EPS為11.00/14.16/17.26元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料成本大幅上漲；行業(yè)競爭加劇。
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