>> 信達(dá)證券-寧德時代(300750)盈利能力提升，股權(quán)激勵彰顯信心-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 913KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1892.5億元，同比增長67.52%，歸母凈利潤207.2億元，同比增長153.64%；扣非后歸母凈利潤175.53億元，同比增長148.93%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1002.08億元，同比增長55.86%，歸母凈利潤108.95億元，同比增長63.22%；扣非后歸母凈利潤97.53億元，同比增長60.57%。
點(diǎn)評：
公司盈利能力提升。2023上半年公司毛利率為21.63%，同比提升2.95pct，凈利率為11.35%，同比提升2.79pct。其中動力電池系統(tǒng)毛利率20.35%，同比+5.31pct；儲能電池系統(tǒng)毛利率21.32%，同比+14.89pct，電池材料及回收毛利率16.95%，同比-3.77pct，電池礦產(chǎn)資源毛利率11.93%，同比-8.24pct。2023年上半年公司電池系統(tǒng)產(chǎn)能254Gwh，產(chǎn)量154Gwh，產(chǎn)能利用率60.5%，產(chǎn)量同比提升幅度有限，主要因為上半年持續(xù)去庫，2023年中報存貨金額489.10億元，相較2022年底766.69億元大幅減少。
股權(quán)激勵彰顯業(yè)績信心。公司公告2023年限制性股票激勵計劃，擬授予1259.56萬股限制性股票，占總股本的0.29%，授予價格為112.71元/股，激勵對象合計424人，包括高管與中層管理人員。股權(quán)激勵以收入、市占率為導(dǎo)向，針對部分中層管理人員，業(yè)績目標(biāo)為2023/2024營收不低于3800/4300億元，針對高管與部分中層管理人員2023/ 2024/ 2025/ 2026/ 2027營收不低于3800/ 4300/ 4800/5400/ 6000億元。
錳鐵鋰、4C快充加速推進(jìn)。公司預(yù)計M3P電池將于2023年量產(chǎn)交付；公司4C麒麟電池落地理想首款純電車型W01，充電10分鐘可實(shí)現(xiàn)續(xù)航400公里。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收4744/5682/7124億元，歸母凈利潤分別為496/650/819億元，同比增長62%、31%、26%。截止2023年7月25日市值對應(yīng)23、24年P(guān)E估值分別是20、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：新能源車需求不及預(yù)期風(fēng)險；鋰電池技術(shù)迭代變化風(fēng)險；原材料價格波動超預(yù)期風(fēng)險；環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險等。
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