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投資事件
　　2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1892.46億元，同比增長67.52%；歸母凈利潤為207.17億元，同比增長153.64%。
　　投資要點(diǎn)
　　2023年第二季度盈利能力保持穩(wěn)定，庫存水平進(jìn)一步降低
　　2023年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1002.08億元，同比增長55.86%，環(huán)比增長12.55%；歸母凈利潤108.95億元，同比增長63.22%，環(huán)比增長10.92%。盈利能力維持穩(wěn)定，第二季度公司毛利率21.96%，環(huán)比增長0.69個(gè)百分點(diǎn)；凈利率11.37%，環(huán)比增長0.05個(gè)百分點(diǎn)。此外，2023年第一、第二季度公司的資產(chǎn)減值損失分別為10.93、8.11億元；截至二季度末，公司庫存金額489.10億元，環(huán)比下降151.28億元。此外，2023上半年公司研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)98.50億元，同比增長70.77%，高于收入增速。
　　動力電池：海外市場份額創(chuàng)新高，新技術(shù)有望加速密集落地
　　2023上半年公司動力電池收入為1394.18億元，同比增長76.16%；毛利率為20.35%，同比增長5.31個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)SNEResearch，2023年1-5月公司動力電池出貨量全球市占率達(dá)36.3%，同比增長1.7個(gè)百分點(diǎn)；其中在海外的市占率達(dá)27.3%，同比增長6.9個(gè)百分點(diǎn)。新技術(shù)方面，公司無熱擴(kuò)散技術(shù)電池產(chǎn)品持續(xù)獲得國內(nèi)外客戶認(rèn)可，并批量應(yīng)用；麒麟電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車，助力CLTC綜合工況續(xù)航1000km以上車型的上市；發(fā)布凝聚態(tài)電池，拓寬以高安全和輕量化為核心的應(yīng)用場景；宣布4C麒麟電池首發(fā)平臺和鈉離子電池首發(fā)車型，推進(jìn)M3P產(chǎn)業(yè)化。
　　儲能電池：盈利能力大幅改善，不斷升級推新加速放量
　　2023上半年公司儲能電池收入為279.85億元，同比增長119.73%；毛利率為21.32%，同比增長14.89個(gè)百分點(diǎn)。公司加大產(chǎn)品升級出新，EnerOne、EnerC產(chǎn)品大批量出貨，升級產(chǎn)品EnerOne Plus的能量密度與充放電效率持續(xù)提升；推出零輔源光儲直流耦合解決方案，推進(jìn)集長壽命、高安全、高效率等優(yōu)勢的儲能產(chǎn)品應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測與估值
　　維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是全球領(lǐng)先的動力電池和儲能電池供應(yīng)商，盈利能力有望保持。我們維持2023-2025年歸母凈利潤分別為464.29、607.97、758.97億元，轉(zhuǎn)增后對應(yīng)2023-2025年EPS分別為10.56、13.83、17.26元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為21、16、13倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車銷量不及預(yù)期；產(chǎn)能消化不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。