>> 中銀證券-寧德時代(300750)23Q1業(yè)績同比大增，新技術產(chǎn)品有望放量-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 816KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李可倫 |
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公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績，23Q1實現(xiàn)盈利98.22億元，同比大幅增長557.97%；公司鋰電池出貨量顯著增長，新技術產(chǎn)品逐步放量；維持買入評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比大幅增長557.97%：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入890.38億元，同比增長82.91%，盈利98.22億元，同比增長557.97%，扣非盈利78.00億元，同比增長698.35%。
鋰電池銷量同比大幅增長，儲能電池占比提升：公司在23年一季度新能源汽車銷量總體表現(xiàn)一般的情況下，出貨量實現(xiàn)大幅度提升。根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國23Q1新能源汽車批發(fā)銷量為150.1萬輛，同比增長25.8%；根據(jù)公司發(fā)布的信息，23年一季度整體出貨量達到70GWh以上，同比增長約55%。公司儲能電池業(yè)務增長較快，市場份額全球第一，在北美、歐洲地區(qū)的市場份額較大。23年一季度儲能電池出貨量約15GWh，占比達到20%。
公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固：根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，23年一季度公司在國內(nèi)的裝機量為29.25GWh，市占率為44.42%，繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。分產(chǎn)品來看，磷酸鐵鋰電池裝機量為16.30GWh，市占率為36.30%，三元電池裝機量為12.95GWh，市占率為62.02%。根據(jù)SNEResearch發(fā)布的數(shù)據(jù)，公司2023年1-2月全球裝機量為25.5GWh，同比增長34%，市占率為33.9%，領先第二名15.7個百分點。
積極布局新型電池技術，有望進一步提升競爭力：公司重視新產(chǎn)品技術開發(fā)，先后布局了麒麟電池、鈉離子電池、凝聚態(tài)電池等新型產(chǎn)品。麒麟電池體積利用效率達到72%，同等體積下電量比特斯拉4680電池高13%，目前已經(jīng)量產(chǎn)；鈉離子電池能量密度達到160Wh/kg，常溫下充電15分鐘，電量可達80%以上，目前已確認首發(fā)落地奇瑞車型，并與奇瑞聯(lián)合推出全新電池品牌ENER-Q；凝聚態(tài)電池單體能量密度最高可達500Wh/kg，兼具高比能和高安全的特性，并在今年內(nèi)具備量產(chǎn)能力。隨著公司新型技術和產(chǎn)品的不斷落地，未來有望繼續(xù)提升市場競爭力。
估值
結合公司公告與行業(yè)情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調(diào)整至19.44/24.88/30.82元（原預測2023-2025攤薄每股收益為18.82/24.61/30.38元），對應市盈率19.9/15.5/12.5倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風險
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；疫情影響超預期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預期；新能源汽車產(chǎn)品力不達預期。
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