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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，動(dòng)力儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，庫存優(yōu)化成效顯著，盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)定。隨著公司歐洲產(chǎn)能逐步釋放，以及產(chǎn)品創(chuàng)新落地，公司仍將保持龍頭地位。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)：由于存貨管控優(yōu)秀，除權(quán)后，我們上調(diào)預(yù)測(cè)公司2023-2025年EPS至10.67（+0.20）/14.32（+0.10）/17.82（+0.32）元。參考可比公司2023年平均估值28倍，考慮公司龍頭地位，給予公司2023年30倍PE,下調(diào)目標(biāo)價(jià)至320.1（-43.84）元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期：2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入890.38億元，同比增長(zhǎng)82.9%；歸母凈利潤為98.22億元，同比增長(zhǎng)558.0%；扣非歸母凈利潤為78.00億元，同比增長(zhǎng)698.4%。
　　電池出貨量保持快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023Q1公司電池出貨量為70-80GWh，其中動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池占比約為80%和20%，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能整體出貨量達(dá)到15GWH左右，同比增長(zhǎng)接近2倍。全年來看，我們預(yù)計(jì)公司2023年動(dòng)力電池出貨超330GWh，同比增長(zhǎng)超40%，儲(chǔ)能出貨100GWh，同比增長(zhǎng)超100%。此外，隨著公司德國及匈牙利工廠放量，公司海外競(jìng)爭(zhēng)力越發(fā)強(qiáng)勁，海外市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。
　　產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)落地。公司持續(xù)推進(jìn)鈉離子電池、M3P、凝聚態(tài)等新型化學(xué)品及產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。麒麟電池實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車，4C麒麟首發(fā)落地理想，鈉離子電池首發(fā)落地奇瑞。公司于上海車展發(fā)布的凝聚態(tài)電視，單體能量密度高達(dá)500Wh/kg，集合了高動(dòng)力仿生凝聚態(tài)電解質(zhì)，高比能正極，新型負(fù)極等一系列創(chuàng)新技術(shù)，兼顧高比能高安全，預(yù)計(jì)將于年內(nèi)推出車規(guī)級(jí)版本且具備量產(chǎn)能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、上游原材料價(jià)格波動(dòng)等。