>> 國海證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)2023年半年度業(yè)績點評：聚焦激光&超導(dǎo)主業(yè)，2023H1業(yè)績符合預(yù)期-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
聯(lián)創(chuàng)光電于2023年7月26日發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023H1公司實現(xiàn)營收16.59億元，同比-24.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.15億元，同比+20.06%；2023Q2公司實現(xiàn)營收8.70億元，同比-12.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比+3.70%。
投資要點:
手機背光源業(yè)務(wù)有序剝離、子公司宏發(fā)電聲業(yè)績貢獻依賴度降低。（1）手機背光源業(yè)務(wù)有序剝離：2023H1公司背光源產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入3.18億元，同比-36.19%，凈利潤-0.11億元，同比減虧0.06億元；受市場需求縮減影響，手機背光源產(chǎn)品收入下降較快，對此公司于2022年底剝離部分資產(chǎn)，減少手機業(yè)務(wù)投入，同時加強投入車載、平板、工控領(lǐng)域。（2）子公司宏發(fā)電聲業(yè)績貢獻依賴度持續(xù)降低：聯(lián)創(chuàng)光電參股20%的子公司宏發(fā)電聲2023H1取得歸母凈利潤為9.20億元，同比+10.49%，2022H1與2021H1同比分別為+24.64%/+42.20%，增速下降較為明顯；聯(lián)創(chuàng)光電2023H1取得歸母凈利潤2.15億元，同比+20.06%，2022H1與2021H1同比分別為+17.62%/+21.13%，對子公司宏發(fā)電聲業(yè)績貢獻依賴性持續(xù)減弱。
持續(xù)聚焦激光和超導(dǎo)兩大主業(yè)、在手訂單充足，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。（1）持續(xù)聚焦激光和超導(dǎo)兩大主業(yè)、在手訂單充足：2023H1激光系列產(chǎn)品收入1.21億元，同比+14.49%，凈利潤0.32億元，同比+33.90%，公司持續(xù)跟進對接軍工、科研領(lǐng)域潛在客戶，控股子公司中久激光泵浦源、激光器、激光電源等項目訂單飽滿，產(chǎn)能處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃有序擴充產(chǎn)能；超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)板塊方面，2023年4月20日，子公司聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)完成世界首臺MW級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置投產(chǎn)儀式，截至2023H1在手訂單已超過60臺，2023H1已成功交付6臺。（2）經(jīng)營效率穩(wěn)步提升：2023H1公司毛利率和凈利率分別為18.08%/15.74%，同比分別+6.27pcts/+5.69pcts，公司智能控制器業(yè)務(wù)積極開拓新能源汽車電子和工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域，高端光耦產(chǎn)品已進入頭部客戶的重要供應(yīng)鏈體系，持續(xù)優(yōu)化智能控制板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，疊加背光源及線纜業(yè)務(wù)量持續(xù)戰(zhàn)略性收縮，提升整體盈利水平。
激光業(yè)務(wù)量產(chǎn)新品行業(yè)地位穩(wěn)固，高溫超導(dǎo)業(yè)務(wù)未來可期。（1）激光業(yè)務(wù)方面，公司第二代新型激光反制無人機產(chǎn)品光刃-Ⅱ順利完成研制并通過驗收，推出更輕巧、更高電光效率、更高亮度的激光器件產(chǎn)品并量產(chǎn)，推進激光反無人機裝備生產(chǎn)定型，公司激光系列產(chǎn)品矩陣更加豐富，產(chǎn)品領(lǐng)先地位得到了進一步鞏固。（2）高溫超導(dǎo)業(yè)務(wù)方面，公司開拓高溫超導(dǎo)新的應(yīng)用場景，與硅單晶生長爐設(shè)備廠商合作，將高溫超導(dǎo)磁體技術(shù)應(yīng)用于新型光伏級（N型電池）及半導(dǎo)體級磁控硅單晶生長爐領(lǐng)域。據(jù)公司2023H1財報顯示，國內(nèi)直拉單晶硅設(shè)備已達數(shù)萬臺，未來市場年均替換規(guī)模有望達200-300億元。未來伴隨可控核聚變逐漸從產(chǎn)業(yè)化建設(shè)向商業(yè)化落地，超導(dǎo)磁體市場有望迎來更多需求，高溫超導(dǎo)設(shè)備前景廣闊。
盈利預(yù)測和投資評級
我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入為33.08/38.07/45.18億元，同比增速分別為0%/15%/19%，歸母凈利潤分別為4.45/6.02/7.88億元，同比增速分別為66%/35%/31%。對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為36/27/20倍。公司是科技領(lǐng)先的軍民融合企業(yè)，技術(shù)實力深厚，憑借扎實的技術(shù)基礎(chǔ)大力拓展智能控制器在工業(yè)控制、新能源汽車等新市場的應(yīng)用，有望隨智能控制器行業(yè)發(fā)展持續(xù)受益。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
研發(fā)進度不及預(yù)期；隔離芯片市場拓展不及預(yù)期；汽車芯片應(yīng)用不及預(yù)期；光伏逆變器應(yīng)用不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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