>> 國盛證券-海外市場：定量測算，微軟的AI商業(yè)化增量有多大-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 1355KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏君,朱若菲 |
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全球科技龍頭，引領AI浪潮。微軟是全球科技龍頭，主要業(yè)務為生產力和業(yè)務流程、智能云、更多個人計算。2023財年微軟收入2119億美金，生產力和業(yè)務流程、智能云、更多個人計算占比為32.7%、41.5%、25.8%。
微軟通過投資Open AI引領AI浪潮，不斷加速整合ChatGPT能力到自身產品中，如推出Microsoft 365 Copilot、推出Azure OpenAI服務、推出基于AI驅動的Bing和Edge瀏覽器等。本文我們主要針對1）辦公軟件以及2）Azure AI來測算微軟的應用端和云端可以展望的AI收入增量。
生產力及業(yè)務流程：Copilot定價，望再造一個Office。微軟的生產力和業(yè)務流程業(yè)務主要包括Office產品及云服務，LinkedIn和Dynamics及其他，覆蓋企業(yè)辦公全鏈路。
7月18日微軟宣布Microsoft 365 Copilot及Bing Chat Enterprise定價，分別為每用戶新增30美金/月及每用戶5美金/月。假設當前付費席位數不變，我們測算，商業(yè)版付費席位的滲透率每提升25%，即可帶來商業(yè)版收入增量合計400億美元，與Office當前全年收入體量相當。
智能云：Azure AI望帶來近百億美金收入。微軟具備完整的云生態(tài)，包含IaaS、PaaS和SaaS。AI時代下，MaaS服務或將興起，微軟綁定OpenAI、接入Llama 2，有望帶來微軟云計算需求增長。微軟CFO預計未來每年可以從Azure云或者OpenAI模型開發(fā)者獲得約100億美元收入。
1）AzureOpenAI方面，基于GPT-4官方定價prompt $0.03/1000 token和completion $0.06/1000 token，以及基于訪問次數可類比當前ChatGPT次數及時長的假設，我們測算每年AzureOpenAI可帶來35億美金收入。
2）AzureML方面，含8x A100 (NVlink)GPU的NDA100v4系列收費約27美元/小時。在算力供不應求情況下，若未來微軟儲備GPU量為10、15、20萬張，可帶來GPU算力服務年收入為30、45、60億美元。
綜上，結合了“Azure AI+AzureML+Azure AI基礎結構”的Azure AI服務有望帶來接近100億美金體量的年收入。
投資建議：AI商業(yè)化增量可觀，辦公產品及云服務“錢”途廣闊。在辦公產品、云服務外，微軟的個人計算業(yè)務也有望受益于AI迭代。比如，據微軟5月4日文章，過去90天內微軟新Bing AI聊天量超過10億次，New Bing日活用戶已超過1億，New Bing搜索每月覆蓋超過50億用戶。
僅就可量化的Office/Azure來看，基于我們的假設，AI能帶來的年收入增量望各達400億/100億美金，達微軟當前約2000億收入體量的20%/5%。Copilot和Azure AI讓我們看到了辦公和云服務賽道的龐大變現(xiàn)潛力。
風險提示：AI商業(yè)化進展不及預期，AI行業(yè)監(jiān)管超預期，假設和測算誤差風險，等。
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