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公司2023H1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)207.2億元，同比+154%。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1892.5億元，同比+68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)207.2億元，同比+154%。公司2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1002.1億元，同比+56%、環(huán)比+13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)109.0億元，同比+63%、環(huán)比+11%。
　　公司動(dòng)力電池龍頭地位穩(wěn)固，Q2盈利能力環(huán)比穩(wěn)定。公司全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，在2023年1-5月全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額為36.3%，同比+1.7pct。我們估計(jì)公司2023Q2動(dòng)力電池銷量有望達(dá)到78GWh左右，環(huán)比+24%左右；公司2023H1動(dòng)力電池銷量預(yù)計(jì)達(dá)140GWh左右，同比+60%左右。公司2023Q2產(chǎn)能利用率持續(xù)恢復(fù)，盈利能力保持環(huán)比穩(wěn)定。我們估計(jì)公司2023Q2動(dòng)力電池毛利率約為21%，環(huán)比+1pct以上；單位毛利約為0.20元/Wh，環(huán)比基本持平。展望下半年，伴隨新能源車市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，公司銷量有望持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)2023年公司動(dòng)力電池銷量有望達(dá)到330GWh以上，同比+36%以上。
　　公司儲(chǔ)能電池出貨量持續(xù)位列全球第一。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2023H1全球儲(chǔ)能電池出貨量為87.0GWh，同比+122%；其中公司出貨量位居全球第一。我們預(yù)計(jì)公司2023Q2儲(chǔ)能電池出貨量約18GWh以上，環(huán)比+20%左右；2023H1公司儲(chǔ)能電池銷量約為33GWh以上，同比+130%以上。我們估計(jì)公司2023Q2儲(chǔ)能電池毛利率為20.6%，環(huán)比-1pct左右；單位毛利為0.16元/Wh，環(huán)比略有下滑。展望下半年，伴隨儲(chǔ)能裝機(jī)旺季到來(lái)，公司儲(chǔ)能產(chǎn)品出貨有望快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年儲(chǔ)能電池出貨量有望近85GWh，同比增長(zhǎng)近80%。
　　公司發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)信心。公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（預(yù)案），擬授予1259.55萬(wàn)股限制性股票（占總股本0.2865%），共授予424人，授予價(jià)格為112.71元。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核目標(biāo)2023/2023-2024/2023-2025/2023-2026/2023-2027年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入分別不低于3800/8100/12900/18300/24300億元。此次激勵(lì)預(yù)計(jì)攤銷費(fèi)用為11.64億元，其中2023-2028年分別攤銷1.87/4.74/2.54/1.42/0.78/0.29億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期；投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料漲價(jià)超預(yù)期。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為441.83/544.32/667.16億元，同比+44/+23/+23%，EPS分別為10.05/12.38/15.18元，當(dāng)前PE為23/18/15倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。