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2023年Q2營(yíng)收環(huán)比、凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)：公司專注于射頻集成電路領(lǐng)域的研究、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要向市場(chǎng)提供射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器等射頻前端分立器件及各類模組產(chǎn)品解決方案，同時(shí)公司還對(duì)外提供低功耗藍(lán)牙微控制器芯片。公司射頻前端分立器件和射頻模組產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端產(chǎn)品，客戶覆蓋全球主要安卓手機(jī)廠商，同時(shí)還可應(yīng)用于智能穿戴、通信基站、汽車電子、藍(lán)牙耳機(jī)、VR/AR設(shè)備及網(wǎng)通組網(wǎng)設(shè)備等需要無(wú)線連接的領(lǐng)域。公司低功耗藍(lán)牙微控制器芯片主要應(yīng)用于智能家居、可穿戴設(shè)備等電子產(chǎn)品。2022年，由于下游智能手機(jī)市場(chǎng)消費(fèi)需求疲軟，短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔毫?，公?022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.77億元，較2021年同期下降20.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.69億元，較2021年同期下降49.92%。根據(jù)公司發(fā)布的2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司堅(jiān)定以Fab-Lite經(jīng)營(yíng)模式推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以高端射頻模組為成長(zhǎng)引擎，加強(qiáng)射頻模組創(chuàng)新及產(chǎn)品研發(fā)力度，深挖射頻濾波器及模組市場(chǎng)潛力，不斷提升射頻模組市場(chǎng)份額。公司預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.65億元，較去年同期下降25.48%，其中2023年二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比提升34.02%，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較去年同期下降55.06%～50.01%。其主要原因系：（1）全球經(jīng)濟(jì)增速放緩使得公司主要下游應(yīng)用智能手機(jī)市場(chǎng)需求疲軟；（2）自2020年四季度以來(lái)，公司持續(xù)推動(dòng)芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)，不斷加大研發(fā)投入和人才儲(chǔ)備力度，本報(bào)告期研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用等較去年同期上升。（3）隨著產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，產(chǎn)品整體毛利率同比有所下降。
　　射頻模組不斷突破，自建濾波器產(chǎn)線構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：根據(jù)公司2023年5月11日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司此前已推出集成IPD濾波器并適用于5GNR頻段的模組產(chǎn)品，如LFEM（分集接收模組，集成射頻開關(guān)、低噪聲放大器和IPD濾波器），L-PAMiF（主集收發(fā)模組，集成射頻功率放大器、射頻開關(guān)、IPD濾波器、低噪聲放大器），均已在品牌客戶量產(chǎn)出貨。與此同時(shí)，截至2022年末，公司自建產(chǎn)線進(jìn)展順利，其中集成自產(chǎn)的高性能濾波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS模組等產(chǎn)品已通過(guò)品牌客戶稽核，并已開始逐步量產(chǎn)交付；自產(chǎn)的IPD濾波器產(chǎn)品也已完成工藝通線進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段。目前公司自建的濾波器產(chǎn)線順利推進(jìn)，公司高性能濾波器已具備量產(chǎn)能力，同時(shí)已推出雙工器和四工器產(chǎn)品。我們認(rèn)為，濾波器是射頻模組中的重要器件，也是價(jià)值量較高的部分，自建產(chǎn)線雖然短期會(huì)帶來(lái)一定的費(fèi)用壓力，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，一方面可以保證技術(shù)迭代的自主性，另一方面也能享有射頻模組中高價(jià)值量器件的增量，為公司的中長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)2023年至2025年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.07億元、52.95億元、69.70億元，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.06億元、14.92億元、20.20億元，每股收益分別為2.07元、2.79元、3.78元，對(duì)應(yīng)的PE分別為55.4倍、41.0倍、30.3倍，考慮到公司自建濾波器產(chǎn)線全面量產(chǎn)，射頻模組不斷突破未來(lái)具備較廣的成長(zhǎng)空間，首次覆蓋，給予買入-A建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品研發(fā)及導(dǎo)入不及預(yù)期