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核心觀點(diǎn)：
　　23Q2環(huán)比增長顯著。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)營收16.65億元，同比-25.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.38-3.76億元，同比-55.06%~-50.01%。其主要原因系：（1）智能手機(jī)市場需求疲軟；（2）持續(xù)推進(jìn)芯卓項(xiàng)目，研發(fā)和管理費(fèi)用同比提升。（3）競爭格局變化下，產(chǎn)品整體毛利率同比有所下降。單季度看，23Q2實(shí)現(xiàn)營收9.53億元，同比+5.30%，環(huán)比+34.02%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.22~2.60億元，環(huán)比91.38%~124.14%。公司堅(jiān)定以Fab-Lite經(jīng)營模式推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以高端射頻模組為成長引擎，加強(qiáng)模組創(chuàng)新及產(chǎn)品研發(fā)力度，深挖射頻濾波器及模組市場潛力，不斷提升射頻模組市場份額。
　　集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM和L-DiFEM已批量交付。根據(jù)2022年年報(bào)，截至2022年末，公司自建產(chǎn)線進(jìn)展順利，其中集成自產(chǎn)的高性能濾波器模組如DiFEM、L-DiFEM、GPS模組等產(chǎn)品已通過品牌客戶稽核，并已開始逐步量產(chǎn)交付；自產(chǎn)的IPD濾波器產(chǎn)品也已完成工藝通線進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段。此外，公司L-PAMiD產(chǎn)品處于研發(fā)過程中。公司將持續(xù)推動(dòng)芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)，持續(xù)開展對(duì)先進(jìn)架構(gòu)、制造工藝、技術(shù)演進(jìn)等方面的研究和提升。
　　射頻產(chǎn)業(yè)低谷已過，邊際復(fù)蘇中關(guān)注成型中的射頻全產(chǎn)品線龍頭。目前Qorvo，Skyworks，Qualcomm等廠商均預(yù)計(jì)23H2智能手機(jī)有一定復(fù)蘇。建議關(guān)注射頻邊際復(fù)蘇背景下不斷完善模組產(chǎn)品布局的廠商。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為2.25、3.26、4.22元/股，參考公司長期成長性和戰(zhàn)略布局，維持2023年合理價(jià)值166.34元/股觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)2023年約74x PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣度不及預(yù)期；行業(yè)競爭激烈毛利率不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期。