>> 廣發(fā)證券-卓勝微(300782)22全年蓄力推進模組新品，23Q1經(jīng)營環(huán)比向上-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
23Q1營收和歸母凈利潤環(huán)比增長。公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營收36.77億元，YoY-20.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.69億元，YoY-49.92%。23Q1公司實現(xiàn)營收7.12億元，YoY46.50%，QoQ+7.55%；歸母凈利潤1.16億元，YoY-74.64%，QoQ+38.64%。公司23Q1利潤端承壓主要系：（1）去年初產(chǎn)業(yè)對5G智能手機需求預期較為樂觀，公司22Q1業(yè)績較好，因從23Q1的同比比較基數(shù)較高；（2）公司穩(wěn)步推進芯卓半導體產(chǎn)業(yè)化建設項目，研發(fā)費用、經(jīng)營費用同比增加；（3）公司基于謹慎原則公司對存貨進行減值測試，存貨減值損失同比增加；（4）隨著產(chǎn)品銷售結構及市場競爭格局的變化，產(chǎn)品整體毛利率同比有所下降。
集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM和L-DiFEM已小批量交付。公司將持續(xù)推動芯卓半導體產(chǎn)業(yè)化項目建設，開展對先進架構、制造工藝、技術演進等方面的研究和提升。截至23Q1集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、LDiFEM等產(chǎn)品已在品牌客戶取得較好進展，產(chǎn)品各項性能指標滿足客戶要求，并已通過大部分品牌客戶稽核，報告期內(nèi)已開始小批量交付。
射頻賽道邊際復蘇在望，關注成型中的射頻全產(chǎn)品線龍頭。目前Qorvo，Skyworks，Qualcomm等廠商均預計23H2智能手機有較好復蘇。跟蹤上游來看，穩(wěn)懋和宏捷科的稼動率已在過去幾季度大幅降低以配合行業(yè)去庫存，同時觀察到兩家3月月度營收分別環(huán)比增長6.73%和12.48%。建議關注射頻邊際復蘇背景下不斷突破新品的廠商。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS分別為2.77、3.70、4.60元/股，參考公司長期成長性和戰(zhàn)略性布局，維持2023年合理價值166.34元/股觀點不變，維持“買入”評級。
風險提示。行業(yè)景氣度不及預期；行業(yè)競爭激烈；新產(chǎn)品不及預期。
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