久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1Q23營收/凈利潤環(huán)比改善，關(guān)注DIFEM、L-DiFEM等新品放量
　　卓勝微發(fā)布1Q23業(yè)績預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收7.12億元（yoy：-46.50%，qoq：+7.42%），歸母凈利潤中值1.08億元（yoy：-76.47%，qoq：+18.89%），扣非歸母凈利潤中值1.10億元（yoy：-76.19%，qoq：+28.15%）。1Q23公司營收/利潤環(huán)比有所改善，主要得益于智能手機(jī)銷量環(huán)比恢復(fù)增長，且下游庫存調(diào)整已接近尾聲，但預(yù)計(jì)毛利率仍然承壓。展望2023/24年，芯卓項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，DIFEM、L-DiFEM等新產(chǎn)品已通過大部分品牌客戶稽核并開始小批量交付，并有望實(shí)現(xiàn)高端濾波器及L-PAMID/LFEMID等模組的國產(chǎn)化。我們維持23/24年歸母凈利潤預(yù)測13.4/18.0億元，考慮智能手機(jī)市場去庫存已接近尾聲，公司作為國內(nèi)射頻行業(yè)龍頭應(yīng)享有更高溢價(jià)，給予47.1x 24PE（行業(yè)均值42.6x 24PE），維持目標(biāo)價(jià)159.2元，“買入”1Q23：安卓手機(jī)需求有所改善，毛利率仍然承壓
　　根據(jù)BCI數(shù)據(jù)，1Q23中國地區(qū)安卓手機(jī)銷量5794萬臺(tái)，環(huán)比四季度增加18.5%，消費(fèi)需求有所回暖，且智能手機(jī)射頻芯片終端/渠道庫存已明顯回落。
　　此外，公司DiFEM、L-DiFEM等新品交付對(duì)營收亦有所拉動(dòng)，1Q23公司營收預(yù)計(jì)環(huán)比增長7.42%至7.12億元。但隨著產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及市場競爭格局的變化，我們預(yù)計(jì)公司整體毛利率同/環(huán)比仍有所下降。費(fèi)用角度：1）芯卓項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用和經(jīng)營費(fèi)用同比提升；2）1Q23公司庫存尚未出現(xiàn)明顯改善，出于謹(jǐn)慎原則公司計(jì)提存貨減值損失同比增加。我們預(yù)計(jì)2Q23末公司自身庫存將有所改善。
　　2023年展望：復(fù)蘇拐點(diǎn)已現(xiàn)，看好濾波器模組新品貢獻(xiàn)營收公司月初發(fā)布新一輪股權(quán)激勵(lì)草案，其中100%授予條件對(duì)應(yīng)2023-2025年收入分別為42.31、50.78、60.93億元（yoy：+15%/20%/20%），80%授予條件對(duì)應(yīng)2023-2025年收入為40.47、44.71、53.52億元（yoy：+10%/10%/20%）。結(jié)合公司本期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，我們認(rèn)為公司2023年?duì)I收有望恢復(fù)同比兩位數(shù)增長，除因智能手機(jī)市場需求恢復(fù)外，主要得益于：1）集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、L-DiFEM等產(chǎn)品已在品牌客戶取得較好進(jìn)展，目前已開始小批量交付，銷量有望逐步爬升；2）22年公司L-PAMiF已導(dǎo)入部分品牌客戶，今年將繼續(xù)加快向其他品牌客戶推廣。
　　投資建議：目標(biāo)價(jià)159.2元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮公司濾波器模組新品開始放量，我們維持2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測13.38/18.04億元。建議關(guān)注行業(yè)需求復(fù)蘇，公司作為國內(nèi)射頻芯片龍頭，給予47.1x 24PE，維持目標(biāo)價(jià)159.2元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)需求持續(xù)走弱，新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，市場競爭加劇。