>> 招商證券-卓勝微(300782)Q1收入環(huán)比回升，自產(chǎn)濾波器產(chǎn)品批量交付，關(guān)注行業(yè)周期復(fù)蘇及新品突破-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
558KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡,王恬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司4月14日盤后發(fā)布Q1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計Q1收入7.12億元，環(huán)比+7.54%/同比-46.50%；歸母凈利潤0.96~1.19億元，同比-79.10~-74.09%；扣非歸母凈利潤0.97~1.21億元，同比-79.00~-73.80%。我們點評如下：
Q1收入預(yù)計環(huán)比回升，關(guān)注安卓鏈IC設(shè)計公司的周期復(fù)蘇。公司預(yù)計Q1收入7.12億元，環(huán)比+7.54%/同比-46.50%；歸母凈利潤0.96~1.19億元，同比-79.10~-74.09%；扣非歸母凈利潤0.97~1.21億元，同比-79.00~-73.80%。公司2022年業(yè)績受下游需求疲軟及產(chǎn)業(yè)鏈去庫影響較大，對于大部分安卓鏈IC設(shè)計公司而言，綜合需求和庫存兩重因素，23Q1大概率是次輪下行周期中大部分公司最差的一個季度，隨著后續(xù)需求逐步復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力減弱，大部分公司將逐漸恢復(fù)正常拉貨水平。
集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、L-DiFEM進(jìn)展順利，高端模組即將起量：公司前期增長主要靠泛SOI產(chǎn)品（開關(guān)、LNA、5G接收模組等），國內(nèi)射頻公司尚未突破高端濾波器及Sub 3GHz發(fā)射模組（LPAMID/LFEMID），而這類高端模組的價值量遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)品。公司芯卓濾波器產(chǎn)線進(jìn)展順利，報告期內(nèi)集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、L-DiFEM等產(chǎn)品已在品牌客戶取得較好進(jìn)展，產(chǎn)品各項性能指標(biāo)滿足客戶要求，并已通過大部分品牌客戶稽核，報告期內(nèi)已開始小批量交付。23年大概率將實現(xiàn)高端濾波器及L-PAMID/LFEMID等模組的國產(chǎn)化，打開新一輪成長空間。
月初公告擬發(fā)布新一輪股權(quán)激勵，明確中長期成長性。公司月初發(fā)布新一輪股權(quán)激勵草案，擬授予的限制性股票193萬股，約占公司股本總額的0.363%。授予對象為約200名中高層技術(shù)及管理人員。經(jīng)測算，100%授予條件對應(yīng)2023-2025年收入為42.31、50.78、60.93億元，增速約為15%、20%、20%。80%授予條件對應(yīng)2023-2025年收入為40.47、44.71、53.52億元，增速約為10%、10%、20%。過去一兩年公司招聘了大量研發(fā)及業(yè)務(wù)骨干，此次股權(quán)激勵有助于鞏固團(tuán)隊穩(wěn)定性，激發(fā)團(tuán)隊創(chuàng)造力，有助于公司維持競爭力。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。雖然公司短期面臨景氣度干擾，但長期來看卓勝微走在模組化的正確道路上，建議關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇及公司新品進(jìn)展。我們預(yù)測22-24年營收為36.79/43.72/56.82億元，歸母凈利潤為10.76/14.00/18.93億，對應(yīng)EPS為2.01/2.62/3.55元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為65.6/50.3/37.2倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游智能手機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險，新品進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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