>> 廣發(fā)證券-卓勝微(300782)23Q1環(huán)比預(yù)期改善，DiFEM／L-DiFEM順利放量中-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
911KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
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核心觀點：
23Q1營收環(huán)比提升。公司發(fā)布2023Q1業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2023第一季度實現(xiàn)營收7.12億元，YoY-46.50%，QoQ+7.55%；歸母凈利潤0.96-1.19億元，YoY-79.10%-74.09%，QoQ+5.49%~30.77%。23Q1，公司預(yù)計非經(jīng)常性損益對歸屬于公司股東的凈利潤影響額約為-151.33萬元。公司Q1業(yè)績承壓主要系（1）去年初產(chǎn)業(yè)對5G智能手機需求預(yù)期較為樂觀，公司22Q1業(yè)績較好，因從23Q1的同比比較基數(shù)較高，但目前智能手機需求暫未見明顯改善；（2）公司穩(wěn)步推進芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，研發(fā)費用、經(jīng)營費用同比增加；（3）公司基于謹慎原則公司對存貨進行減值測試，存貨減值損失同比增加；（4）隨著產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及市場競爭格局的變化，產(chǎn)品整體毛利率同比有所下降。
集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM和L-DiFEM已小批量交付。公司將持續(xù)推動芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)，開展對先進架構(gòu)、制造工藝、技術(shù)演進等方面的研究和提升。報告期內(nèi)，集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、L-DiFEM等產(chǎn)品已在品牌客戶取得較好進展，產(chǎn)品各項性能指標滿足客戶要求，并已通過大部分品牌客戶稽核，報告期內(nèi)已開始小批量交付。
射頻賽道邊際復(fù)蘇在望，關(guān)注成型中的射頻全產(chǎn)品線龍頭。目前Qorvo，Skyworks，Qualcomm等廠商均預(yù)計23H2智能手機有較好復(fù)蘇。跟蹤上游來看，穩(wěn)懋和宏捷科的稼動率已在過去幾季度大幅降低以配合行業(yè)去庫存，同時觀察到兩家3月月度營收分別環(huán)比增長6.73%和12.48%。建議關(guān)注射頻邊際復(fù)蘇背景下不斷突破新品的廠商。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年EPS分別為2.02、2.77、3.70元/股，參考公司長期成長性和戰(zhàn)略性布局，維持2023年合理價值166.34元/股觀點不變，維持“買入”評級。
風險提示。行業(yè)景氣度不及預(yù)期；行業(yè)競爭激烈；新產(chǎn)品不及預(yù)期。
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