>> 平安證券-電子行業(yè)點評：汽車業(yè)務(wù)收入成長迅速，意法半導(dǎo)體營收增長平穩(wěn)-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
閆磊,付強,徐勇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
意法半導(dǎo)體公布了2023年第2財季財報。第二財季，公司實現(xiàn)營收43.3億美元，同比增長12.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.01億美元，同比增長15.2%；毛利率為49.0%。
平安觀點：
汽車、工業(yè)支撐業(yè)務(wù)增長。意法半導(dǎo)體是全球重要的電子元器件廠商，在MCU、模擬芯片、MEMS和傳感器等領(lǐng)域有著完整的產(chǎn)品組合和較強的競爭力，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于計算、消費電子、IoT和智能汽車等領(lǐng)域。2季度，汽車賽道的快速增長以及工業(yè)板塊的穩(wěn)健表現(xiàn)，很大程度上彌補了個人消費和計算賽道領(lǐng)域的低迷，支撐了公司第2財季的收入、業(yè)績的增長。第2財季，公司汽車及分立器件部門（ADG）實現(xiàn)收入19.6億美元，同比增長34.4%，占公司收入比重為45%，汽車和功率器件兩個子領(lǐng)域均有不錯表現(xiàn)；模擬、MEMS和傳感器組(AMS)部門實現(xiàn)營收9.4億美元，同比降低15.7%，占公司收入比重為22%，此部分業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于消費電子，三個子領(lǐng)域的收入均出現(xiàn)了不同程度的下降；微控制器和數(shù)字集成電路組(MDG)部門營收14.27億美元，同比增長13%，表現(xiàn)平穩(wěn)。
公司在12寸產(chǎn)能和SiC等領(lǐng)域的投資啟動，ADAS業(yè)務(wù)合作順利。2季度，公司宣布與法國政府、GlobalFoundries簽署三方協(xié)議，將在法國克羅爾建設(shè)300毫米晶圓廠，該項目如果建成，有助于公司實現(xiàn)此前制定的200億美元以上的中期收入目標。該項目預(yù)計總投資規(guī)模75億歐元，其中法國提供約29億歐元的財政補貼。在碳化硅方面，公司宣布與三安光電成立合資公司，在中國大陸批量生產(chǎn)200mm碳化硅器件，主要面向國內(nèi)新能源汽車、工業(yè)、電力和能源等領(lǐng)域不斷增長的SIC需求。由于三安已獨立擁有一條200mm的SiC產(chǎn)線，有望同合資公司以及意法半導(dǎo)體深圳的后端產(chǎn)能，形成垂直整合的碳化硅價值鏈。除了中國之外，公司還將在意大利和新加坡加大投資力度。預(yù)計到2030年，碳化硅年收入將達到50億美元以上。公司碳化硅推廣案例數(shù)量不斷增加，目前正在與90個客戶的140個項目進行合作。此外，在ADAS領(lǐng)域，公司繼續(xù)與Mobileye密切合作，EyeQ6產(chǎn)品現(xiàn)已投入生產(chǎn)，前幾代產(chǎn)品（EyeQ3、4）也正在上量。
三季度公司將重點優(yōu)化產(chǎn)品組合，進行庫存去化。公司預(yù)計2023年第三季度收入中值為43.8億美元，同比增長1.2%，環(huán)比增長1.1%。2季度公司庫存已經(jīng)上升到了較高水平，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年同期的104天上升到了126天，下半年，公司將重點加大去庫存力度，尤其是降低消費電子相關(guān)的產(chǎn)能投放，希望逐步將庫存降至100-110天的相對健康的水平。也正因為如此，公司產(chǎn)能利用率將下降，3季度的毛利率水平也將有所回落，公司預(yù)計為47.5%。全年看，公司預(yù)計2023年收入將達到174億美元，同比增長約8%，全年毛利率將超過48%；資本支出計劃約為40億美元。
投資建議：意法半導(dǎo)體作為全球知名的綜合性半導(dǎo)體公司，其經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢具有很強的代表性。當前，宏觀經(jīng)濟增長壓力較大，消費電子仍將處在去庫存狀態(tài)，但汽車和工業(yè)仍有希望成為國內(nèi)電子行業(yè)增長的主要支撐。預(yù)計下半年，國內(nèi)MCU、功率半導(dǎo)體以及汽車電子等領(lǐng)域，有希望走出與意法半導(dǎo)體類似的節(jié)奏，下半年延續(xù)平穩(wěn)增長。推薦兆易創(chuàng)新，關(guān)注全志科技、樂鑫科技、復(fù)旦微電、中穎電子。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。如果宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期，工業(yè)、能源等相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品需求增長也會打折扣。2）汽車等賽道需求可能下滑。作為半導(dǎo)體市場較為依賴的增長點，如果有效需求釋放緩慢，汽車芯片（如模擬、邏輯和功率等）也會受到影響。3）供應(yīng)鏈風險。設(shè)備和零部件斷供風險依然較高，如果海外供給端限制進一步趨嚴，國內(nèi)半導(dǎo)體制造端連續(xù)經(jīng)營可能會受到較大影響。
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