>> 西南證券-華能國際(600011)2023年半年報點評：煤電業(yè)績改善兌現(xiàn)，新能源業(yè)務穩(wěn)步增長-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 1457KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠,劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023半年報，上半年實現(xiàn)營收1260億元，同比增長7.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.1億元，同比增長309.7%，業(yè)績扭虧為盈。
燃煤板塊盈利改善明顯，新能源板塊業(yè)績大幅增長。2023H1公司分別實現(xiàn)營收/歸母凈利潤1260/63.1億元，同比分別增長7.8%/ 310%。燃煤/燃機/風電/光伏分別實現(xiàn)利潤總額5.9/3.5/40.2/10.0億元，同比分別增長107%/3%/18%/90%。上半年國內(nèi)電廠煤炭庫存處于歷史高位水平，煤炭價格波動下行，公司累計入爐除稅標煤單價為1137.76元/噸，同比下降10.5%，成本端改善明顯。
上網(wǎng)電量同比增加7.4%，新加坡業(yè)務表現(xiàn)亮眼。2023H1，公司平均上網(wǎng)結(jié)算電價為515.2元/兆瓦時，同比上升1.9%；受經(jīng)濟復蘇，高溫氣候影響，公司上半年累計完成上網(wǎng)電量2111億千瓦時，同比上升7.4%，其中煤機/燃機/風電/光伏分別同比增長5%/9%/22%/72%。2023H1新加坡業(yè)務實現(xiàn)稅前利潤28.9億元，已超出去年新加坡業(yè)務全年利潤總額，表現(xiàn)亮眼。
新能源裝機穩(wěn)步提升，貢獻業(yè)績增量。2023H1公司新增風電/光伏裝機分別為40.9萬千瓦、249.7萬千瓦，截至2023H1，公司風電/光伏裝機達1388.6/877.4萬千瓦。上半年公司分別實現(xiàn)風電/光伏利潤總額40.2/10.0億元，同比增長17.5%/89.6%。隨著光伏組件價格下降，預計公司未來新能源裝機有望加速，貢獻業(yè)績增量。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年歸母凈利潤分別為136億元/156億元/174億元，對應PE分別為10.1/8.8/7.8倍，維持“買入”評級。
風險提示：煤價電價波動風險，新能源發(fā)展不及預期的風險。
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