>> 長江證券-華能國際(600011)煤電修復境外盈利高增，優(yōu)異業(yè)績彰顯龍頭價值-230726
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 585KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年半年報：2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1260.32億元，同比增長7.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.08億元，同比增長309.67%。
事件評論
煤電業(yè)務(wù)終歸盈利，火電業(yè)績迎來彈性釋放。2023年上半年，公司境內(nèi)煤機完成上網(wǎng)電量1,760.16億千瓦時，同比增長5.19%，境內(nèi)燃機實現(xiàn)發(fā)電量128.67億千瓦時，同比增長8.71%。電價方面，2023年上半年公司中國境內(nèi)各運行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價為515.23元/兆瓦時，同比上漲1.89%。由于公司電價結(jié)構(gòu)中依然以火電為主，因此預計公司火電機組電價將維持高位。量價齊升拉動下，公司上半年火電收入端實現(xiàn)同比大幅增長。成本方面，公司上半年入爐煤折標煤單價為1,137.76元/噸，同比下降10.49%。在成本壓力的顯著釋放帶動下，公司上半年煤機完成利潤總額5.93億元，同比增長高達96.54億元；燃機利潤總額為3.51億元，同比增長3.17%。其中單二季度煤機利潤總額為6.63億元，同比增長64.52億元，環(huán)比增長7.33億元，從度電盈利維度，二季度煤機度電利潤為0.0077元/千瓦時，較一季度煤機度電利潤增厚0.0084元/千瓦時，煤機利潤增長主因或系成本端進一步修復影響；燃機二季度利潤總額0.25億元，環(huán)比降低3.01億元。除境內(nèi)火電業(yè)務(wù)實現(xiàn)優(yōu)異表現(xiàn)以外，或受高溫天氣影響，公司新加坡子公司中新電力上半年營收達到161.41億元，同比增長10.9%，凈利潤高達23.9億元，同比增長288%，新加坡業(yè)務(wù)利潤的高速增長成為公司上半年業(yè)績優(yōu)異表現(xiàn)的重要補充。
清潔能源業(yè)績穩(wěn)健增長，新加坡業(yè)務(wù)盈利優(yōu)異。截至2023年二季度末，公司新能源裝機達到2266萬千瓦，其中風電裝機1389萬千瓦，光伏裝機877萬千瓦，分別較年初新增26萬千瓦及250萬千瓦。風電業(yè)務(wù)方面，上半年利用小時數(shù)為1253小時，同比增長94小時，在裝機規(guī)模及利用小時均有顯著提升的拉動下，公司上半年及二季度風電上網(wǎng)電量分別同比增長21.92%和15.93%。得益于此，公司上半年及二季度風電業(yè)務(wù)利潤總額分別高達40.24億元及20.99億元，同比增速分別為17.49%和9.90%。光伏方面，得益于光伏裝機的快速擴張，公司光伏業(yè)務(wù)上半年及二季度上網(wǎng)電量分別同比增長72.04%和72.98%?？焖贁U張的電量拉動上半年及二季度光伏分別實現(xiàn)利潤總額10.02億元及6.57億元，分別同比增長89.41%及77.57%。此外，隨著火電經(jīng)營環(huán)境整體向好，公司參股的大量火電公司業(yè)績也實現(xiàn)顯著修復，上半年公司實現(xiàn)投資收益7.29億元，同比增長8.63%；其中二季度投資收益達到4.97億元，同比增速更是高達70.15%。整體來看，在境內(nèi)外業(yè)務(wù)經(jīng)營情況均全面向好的拉動下，公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤63.08億元，同比增長309.67%；其中二季度實現(xiàn)歸母凈利潤40.58億元，同比增長297.72%。
投資建議：根據(jù)公司最新財務(wù)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預測，預計公司2023-2025年公司EPS分別為0.84元、0.98元和1.06元，對應(yīng)PE分別為10.38倍、8.88倍和8.17倍。維持公司“買入”評級。
風險提示
1、電力供需及政策存在惡化風險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風險。
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