>> 開源證券-紐威數(shù)控(688697)公司首次覆蓋報告：國產(chǎn)中高端機床引領者，布局海外打開成長空間-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
大小： |
2540KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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中高端數(shù)控機床領先企業(yè)，產(chǎn)品矩陣豐富構(gòu)筑安全邊際
公司專注于中高端數(shù)控機床領域，人效領先，募投項目大幅提升產(chǎn)能，帶動業(yè)務持續(xù)擴張。產(chǎn)品型號200余種，產(chǎn)品矩陣齊全，抗周期能力強，2018-2022年公司營業(yè)收入從9.68億元增長至18.46億元，CAGR達17.5%，歸母凈利潤自0.62億元提升至2.62億元，CAGR達43.3%。且2023年Q1實現(xiàn)營收逆勢增長，競爭力突出，國內(nèi)份額不斷提升。我們預測公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.18/3.92/4.92億元，EPS為0.97/1.20/1.50元/股，當前股價對應PE為23.9/19.4/15.4倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
高端機床國產(chǎn)替代空間廣闊，下游風電領域景氣度高
我國高端數(shù)控機床國產(chǎn)化率僅為6%，國產(chǎn)替代空間廣闊，公司屬于國產(chǎn)機床第一梯隊，持續(xù)推進部分零件自研自產(chǎn)，有望助力高端產(chǎn)品進口替代。2022年風電裝機37GW，預計2023年1-4月裝機量達到14.22GW，為2022年全年裝機量的38.47%，比2022年同期裝機量相比上升45.40%。此外，3C電子、汽車等下游細分行業(yè)目前處于行業(yè)底部，若經(jīng)濟復蘇將帶動新一輪機床消費周期。
具備五軸生產(chǎn)能力打開國產(chǎn)化空間，集團協(xié)同效應助力公司產(chǎn)品出海
五軸數(shù)控機床屬于機床行業(yè)高端產(chǎn)品，技術(shù)壁壘較高，紐威數(shù)控作為業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠生產(chǎn)五軸數(shù)控機床的企業(yè)之一，產(chǎn)品性能已接近國際標桿企業(yè)。五軸數(shù)控市場規(guī)模在百億元以上，有望成為公司新增長點。公司與紐威股份同屬于紐威集團，紐威股份營收海外占比近60%，海外渠道建設完備，公司有賴于紐威股股份的海外渠道，依托價格優(yōu)勢，持續(xù)提高公司產(chǎn)品海外占比。
風險提示：原材料價格上升風險；制造業(yè)景氣度提升不及預期風險；公司產(chǎn)能擴張進度不及預期風險。
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