>> 財通證券-水羊股份(300740)23H1業(yè)績實現(xiàn)高增，股權(quán)激勵提振長期信心-230729
| 上傳日期： |
2023/7/29 |
大小： |
986KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，收入/歸母凈利潤+4%/72%。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母22.90/1.42/1.47億元，同比+4%/72%/102%。單Q2來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母為12.43/0.90/1.11億元，同比+8%/119%/178%。
盈利水平大幅優(yōu)化，毛利率/凈利率+1.9/2.7pct。毛利率23H1提升至56.92%（+1.92pct），分季度：23Q1/Q2毛利率分別同比-0.55、+3.95pct。分品類：水乳膏霜、面膜毛利率分別為51.6%（+1.39pct）、68.8%（+5.46pct）。銷售費用率-2.6pct至40.5%，管理費用率+0.54pct至5.0%，研發(fā)費用率+0.05pct至2.0%。凈利率23H1同比提升2.67pct至6.4%。
拆分?jǐn)?shù)據(jù)：1.分平臺：線上收入20.15億元，同比+0.5%，1）自有平臺收入1.86億元，同比+1%；2）第三方平臺收入18.29億元，同比-5%，其中抖音/淘系收入4.97/5.57億元，同比+137%/-13%。線下收入同比+39.2%。2.分品類：面膜/水乳霜膏銷售額1.4/11.1億元，同比-0.5%/+4.5%。
持續(xù)打造2+2+N多層次自有品牌矩陣：1）御泥坊賦能升級，大水滴打造3+3矩陣式大單品，維持產(chǎn)品盈利能力；2）伊菲丹中國市場增速達(dá)預(yù)期，全球市場展望20%-60%增速，滲透高端人群；3）新銳品牌整體虧損收窄，成長在即。水羊國際板塊：超級CP計劃為代理品牌賦能。強(qiáng)生增速減緩，公司引入高質(zhì)量品牌提供長期全渠道、深層次服務(wù)，改善整體結(jié)構(gòu)。
發(fā)布限制性股票激勵計劃，提升發(fā)展信心。著眼中長期發(fā)展，23年計劃草案擬向不超過345人授予限制性股票合計326.8875萬股（公司股本總額0.84%），授予價格7.87元/股，激勵目標(biāo)為2023/2024年歸母凈利潤（剔除激勵成本）不低于3/4億，同比+140%/33%，彰顯公司對于現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式的未來發(fā)展信心&為公司長遠(yuǎn)發(fā)展注入活力。
盈利預(yù)測：公司打造多品牌矩陣，進(jìn)行公司渠道和品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化，自有品牌伊菲丹滲透高端市場并實現(xiàn)高速增長，水羊國際板塊代理品牌逐步改善，渠道端抖音業(yè)績高增，股權(quán)激勵為公司中長期發(fā)展賦能，有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。預(yù)計公司23-25年收入54.2/62.4/70.5億元，同比增長15%/15%/13%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.1/4.0/5.2億元，同比增長146%/31%/29%，對應(yīng)PE 24/18/14倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；品牌推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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