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本周A股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼
　　受益于政策預(yù)期升溫、北向資金大幅凈流入等因素，本周A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼，主要寬基指數(shù)均收漲。上證50（5.5%）、滬深300（4.5%）漲幅居前，上證指數(shù)（3.4%）、創(chuàng)業(yè)板指（2.6%）也表現(xiàn)較好。從北向資金來(lái)看，本周北向資金大幅凈流入345.06億元。分行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，非銀金融（11.44%）、房地產(chǎn)（9.78%）、鋼鐵（7.27%）等行業(yè)領(lǐng)漲申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。
　　順周期風(fēng)格還能持續(xù)嗎？
　　受益于政策預(yù)期升溫等因素，6月下旬以來(lái)，順周期板塊相對(duì)表現(xiàn)占優(yōu)。6月LPR調(diào)降、7月召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)、7月政治局會(huì)議等一系列事件穩(wěn)固投資者信心，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升，順周期板塊相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于TMT板塊。
　　我們認(rèn)為順周期板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)。雖然從統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，2010年以來(lái)，無(wú)論是順周期板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)相較于TMT板塊占優(yōu)的概率還是非銀金融強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)之后順周期板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)相較于TMT板塊占優(yōu)的概率來(lái)看，均無(wú)特別顯著的規(guī)律。但從預(yù)期、資金以及估值來(lái)看，我們認(rèn)為順周期板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)。預(yù)期方面，當(dāng)前投資者對(duì)于政策和經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期升溫；資金方面，北向資金當(dāng)前正加速流入，成為市場(chǎng)重要的增量資金，而北向資金偏好順周期板塊，或?qū)⒅祈樦芷诎鍓K的市場(chǎng)表現(xiàn)；估值方面，順周期板塊的估值相對(duì)較低，具有較高的性價(jià)比和安全邊際。因此，我們認(rèn)為順周期板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)。
　　中長(zhǎng)期順周期風(fēng)格是否能持續(xù)仍取決于其相較于TMT板塊的相對(duì)業(yè)績(jī)走勢(shì)。歷史來(lái)看，順周期與TMT板塊相對(duì)業(yè)績(jī)走勢(shì)決定風(fēng)格的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，長(zhǎng)周期（1年以上）的風(fēng)格切換背后往往需要業(yè)績(jī)支撐，而中期的相對(duì)業(yè)績(jī)走勢(shì)對(duì)于中期風(fēng)格的切換也具有一定的影響。未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇斜率以及“AI+”產(chǎn)業(yè)落地的進(jìn)度是影響順周期板塊以及TMT板塊相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)的重要因素，如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率高，而“AI+”產(chǎn)業(yè)落地不及預(yù)期，順周期板塊相對(duì)于TMT或?qū)⒂谐掷m(xù)較強(qiáng)的表現(xiàn)；而如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率高，“AI+”產(chǎn)業(yè)落地符合預(yù)期，順周期以及TMT板塊或都將有不錯(cuò)的表現(xiàn)，其相對(duì)表現(xiàn)或取決于相對(duì)業(yè)績(jī)走勢(shì)。
　　預(yù)計(jì)市場(chǎng)將波動(dòng)上行，關(guān)注安全發(fā)展及機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向
　　市場(chǎng)觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)將波動(dòng)上行。從復(fù)合增速的角度來(lái)看，二季度企業(yè)盈利增速或?qū)⑹侨甑牡撞?，此外，伴隨預(yù)期回暖，增量資金有望重新流入權(quán)益市場(chǎng)。我們認(rèn)為市場(chǎng)有望波動(dòng)上行，或出現(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。
　　安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線。關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲(chǔ)、封測(cè)等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等?！爸刑毓馈被蛟S也將是資本市場(chǎng)安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國(guó)企改革相關(guān)方向。
　　機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。若市場(chǎng)情緒與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)均有修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)偏均衡，前期機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈（零部件、充電基礎(chǔ)設(shè)施）以及部分消費(fèi)行業(yè)（白酒、白電、社服）值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。