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事件：
　　公司發(fā)布2023半年報(bào)，23H1年公司實(shí)現(xiàn)營收4.99億元(yoy+21.16%)，歸母凈利潤(rùn)1.02億元(yoy+9.77%)。對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
　　盈利受制費(fèi)用前置，短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)承壓。2023H1實(shí)現(xiàn)毛利率43.33%(yoy-0.35%)，凈利率20.49% (yoy-2.13%)。費(fèi)用端：2023年上半年期間費(fèi)用率19.11%，（yoy+0.08pct）。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)+0.27/+0.47/+0.59/-1.25pct。其中，管理費(fèi)用上升主要系新設(shè)子公司管理費(fèi)用增加,以及新建辦公樓折舊費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)主要是23H1發(fā)行GDR收到的美元資金結(jié)匯所產(chǎn)生大額的外匯收益所致；研發(fā)費(fèi)用率提升較快主要系公司引進(jìn)了高端研發(fā)人員，新增研發(fā)人員的工資和社保政策變化使職工薪酬大幅增長(zhǎng)。目前東威科技共擁有研發(fā)人員183人，約占員工總數(shù)的14.14%，23H1內(nèi)其平均薪酬同比增幅約為18.25%。
　　PCB傳統(tǒng)設(shè)備保持穩(wěn)定，攻堅(jiān)布局IC領(lǐng)域。公司傳統(tǒng)垂直連續(xù)電鍍?cè)O(shè)備在中國的市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在50%以上。公司不斷推進(jìn)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，布局IC載板領(lǐng)域的電鍍?cè)O(shè)備，MSAP設(shè)備已量產(chǎn)中。芯片制造和封裝技術(shù)的升級(jí)，對(duì)應(yīng)一級(jí)封裝所需的載板需求更輕薄、線路更精細(xì)，線寬/線距最小達(dá)到8μm/8μm。長(zhǎng)期以來，用于MSAP載板電鍍加工的設(shè)備長(zhǎng)期國外壟斷，公司憑借PCB領(lǐng)域技術(shù)遷移推出擁有更先進(jìn)的制程能力、更穩(wěn)定可靠的表現(xiàn)和更優(yōu)越的性價(jià)比的產(chǎn)品。
　　新能源設(shè)備多點(diǎn)開花。1）復(fù)合銅箔：上半年公司復(fù)合銅箔設(shè)備的出貨量已超過以往年度累計(jì)數(shù)，大部分設(shè)備已經(jīng)在23H1報(bào)告中確認(rèn)收入。公司持續(xù)接單并量產(chǎn)12靶磁控設(shè)備。同時(shí)，公司自主研發(fā)的技術(shù)領(lǐng)先的24靶磁控設(shè)備已處于調(diào)試階段。2）光伏鍍銅：公司第三代光伏鍍銅設(shè)備將達(dá)到節(jié)拍8000片/小時(shí)，目前已基本制作完成，該款第三代銅電鍍?cè)O(shè)備已處于調(diào)試階段，場(chǎng)內(nèi)調(diào)試完成后將發(fā)貨至客戶處。目前國內(nèi)光伏鍍銅設(shè)備尚未形成激烈競(jìng)爭(zhēng)格局，處于前期發(fā)展階段，以銅代銀的趨勢(shì)正在不斷增強(qiáng)。公司繼續(xù)量產(chǎn)第二代設(shè)備，同時(shí)也在研制全新的、大規(guī)模降本的新光伏鍍銅設(shè)備。
　　投資評(píng)級(jí)：由于公司短期業(yè)績(jī)承壓，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.99億，4.72億和6.74億（前值4.05億、5.19億、6.58億），對(duì)應(yīng)PE分別為47、30和21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源設(shè)備產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)與估值模型失效