>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬價大漲行情或難持續(xù)，行業(yè)去產(chǎn)能邏輯難改-230729
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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pdf 共45頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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預(yù)計豬價大漲行情難以維持，行業(yè)去產(chǎn)能邏輯難改
?、偕i價格周環(huán)比大漲10.4%，仔豬價格連續(xù)八周大跌后首次轉(zhuǎn)漲。本周六，全國生豬價格15.65元/公斤，周環(huán)比大漲10.4%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損253.54元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損355.06元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（7.21-7.27）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.37%，周環(huán)比上升0.05個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價458元/頭，周環(huán)比上漲1.6%，同比下降46.1%，仔豬價格連續(xù)八周大跌后轉(zhuǎn)漲；50公斤二元母豬價格1573元/頭，周環(huán)比下降0.1%，同比下降16.7%，補欄積極性持續(xù)低迷。②出欄生豬均重已連降12周。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（7.21-7.27）：全國出欄生豬均重120.06公斤，周環(huán)比微跌，同比下跌5.2%，已連續(xù)12周下降；175kg與標(biāo)豬價差0.17元/斤，200kg與標(biāo)豬價差0.03元/斤，150kg以上生豬出欄占比4.32%，周環(huán)比下跌0.21個百分點；③預(yù)計豬價大漲行情難以維持，行業(yè)去產(chǎn)能邏輯難改。2021年7月-2022年4月，全國能繁母豬存欄量實際降幅或超過15%，然而，生產(chǎn)效率快速提升抵消了部分產(chǎn)能去化，我們判斷，為迎接新一輪豬價上行周期，行業(yè)需要進(jìn)一步去產(chǎn)能。本周生豬價格大幅回升，我們傾向于認(rèn)為是短期豬價上漲引發(fā)惜售，豬價上漲行情難以維持，產(chǎn)能去化有望延續(xù)。a）2022年4月能繁母豬存欄量見底，對應(yīng)11個月之后應(yīng)當(dāng)是生豬理論出欄最低點，即今年4月以來生豬出欄量會逐月提升，且消費并未明顯回暖，11月底消費旺季來臨前，豬價有望維持低位；此外，北方非瘟疫情影響從2022年12月已開始顯現(xiàn)，對應(yīng)出欄生豬影響從2023年5月已開始顯現(xiàn)，近期豬價大漲與疫情影響相關(guān)性有限；b）6月以來仔豬價格大跌，現(xiàn)已接近甚至跌破部分養(yǎng)殖戶成本線，育肥豬、仔豬同時虧損，有望加速產(chǎn)能去化；本周淘汰母豬價格、仔豬價格周環(huán)比小幅反彈，但養(yǎng)殖戶對豬價預(yù)期整體仍偏悲觀，二次育肥、補欄積極性或難有根本轉(zhuǎn)變；c）南方疫情演變需持續(xù)跟蹤；d）厄爾尼諾或?qū)е嘛暳显牧蟽r格上漲，從而加大養(yǎng)殖戶壓力，加速產(chǎn)能出清。后期產(chǎn)能出清速度主要取決于疫情和深度虧損時間，我們將緊密跟蹤7月豬價走勢，以及南方雨季疫情進(jìn)展。④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，預(yù)計溫氏頭均市值3581元、牧原3352元、唐人神2800、新希望2760、天康生物2367元、中糧家佳康頭均市值2089元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽父母代雞苗銷量周環(huán)比下降12.6%，雞產(chǎn)品價格周環(huán)比持平
2023年第29周（7.17-7.23）父母代雞苗價格57.59元/套，周環(huán)比上漲2.2%；父母代雞苗銷量112.52萬套，周環(huán)比下降12.6%；本周五雞產(chǎn)品價格10500元/噸，周環(huán)比持平，同比下降4.8%。白羽雞協(xié)會發(fā)布最新月報：2023年6月，全國祖代更新量9.39萬套，同比增長17.8%，全國祖代強制換羽量3.2萬套，同比下降33.5%；1H2023全國祖代更新量59.96萬套，同比增長13.3%，全國祖代強制換羽量12.29萬套，同比下降26.4%；1H2023，父母代雞苗銷售3296.5萬套，同比增加15.2%；6月父母代雞苗銷量547.3萬套，同比下降3.3%，環(huán)比增加3.7%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。
厄爾尼諾影響需觀察，全球豆、麥庫消比7月預(yù)測值環(huán)比下降
①厄爾尼諾影響需繼續(xù)觀察。厄爾尼諾狀態(tài)可能導(dǎo)致全球氣溫飆升、破壞性天氣和氣候模式的出現(xiàn)，主要農(nóng)產(chǎn)品存在減產(chǎn)可能，種植鏈條有望受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價；②23/24全球玉米庫消比7月預(yù)測值環(huán)比持平。USDA7月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預(yù)測值環(huán)比持平，預(yù)測值較22/23年度上升0.3個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會7月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，23/24年全國玉米結(jié)余量683萬噸，均與6月預(yù)測值持平，國內(nèi)玉米供需處于相對緊平衡；③23/24全球小麥庫消比7月預(yù)測值環(huán)比下降0.4個百分點。USDA7月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比26.4%，預(yù)測值環(huán)比下降0.4個百分點，預(yù)測值較22/23年下降0.2個百分點，處15/16年以來最低水平。④23/24全球大豆庫消比7月預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點。USDA7月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比21.8%，預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升2.4個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進(jìn)口，2023年大豆價格上漲基礎(chǔ)不足。
6月豬用疫苗景氣度回落，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
2023年6月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗19%、豬瘟疫苗-4.7%、豬偽狂犬疫苗-14%、豬圓環(huán)疫苗-27%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-36.4%、腹瀉苗-48.3%、豬細(xì)小病毒疫苗-48.4%、豬乙型腦炎疫苗-82.6%。1H2023，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗44.3%、豬瘟疫苗12.6%、腹瀉苗2.9%、豬圓環(huán)疫苗0.5%、口蹄疫苗0%、豬乙型腦炎疫苗-22.6%、豬細(xì)小病毒疫苗24.5%、高致病性豬藍(lán)
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