>> 華泰證券-化妝品行業(yè)專題研究-中國原料之玻色因：堂前燕入百姓家-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
大小： |
1052KB |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫丹陽,林寰宇 |
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此報告為加密報告 |
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從玻色因到“玻色因”
玻色因是與A醇/多肽齊名的經(jīng)典抗衰成分，為歐萊雅自主研發(fā)的原料商品名，產(chǎn)業(yè)常將其核心成分羥丙基四氫吡喃三醇等同于“玻色因”。2020年伴隨歐萊雅合成工藝專利到期，國內(nèi)涌現(xiàn)一批聚焦羥丙基四氫吡喃三醇的原料商以及品牌商。伴隨供給擴(kuò)充，原料價格快速下行，“大牌平替”產(chǎn)品風(fēng)靡，下游應(yīng)用持續(xù)拓寬。打造類“珀色因”的獨(dú)家成分不僅需要研發(fā)底蘊(yùn)/學(xué)術(shù)成果支撐，更需要市場教育能力?，F(xiàn)階段看好國內(nèi)原料商在me too類方向，依托選品能力/工藝技術(shù)/量產(chǎn)規(guī)模/成本優(yōu)勢，撬動優(yōu)質(zhì)客戶快速崛起；以及頭部品牌商借力優(yōu)質(zhì)功效原料，發(fā)掘細(xì)分需求，打造差異化產(chǎn)品線。
玻色因：抗衰經(jīng)典成分之一
玻色因（學(xué)術(shù)名：C-Xyloside）本質(zhì)是由水+丙二醇+羥丙基四氫吡喃三醇構(gòu)成的化合物，其為歐萊雅專利成分（商品名：Pro-Xylane）。核心功效：1）有效促進(jìn)細(xì)胞外基質(zhì)中糖胺聚糖（GAG）的產(chǎn)生，增加皮膚細(xì)胞間水含量。2）作用于DEJ基底膜帶，通過誘導(dǎo)真皮和表皮結(jié)構(gòu)成分的合成，促進(jìn)受損組織的再生。
玻色因如何被歐萊雅打造為當(dāng)家名片
1）深厚科研積淀奠定市場教育基礎(chǔ)、鞏固壁壘。截至23年7月，歐萊雅集團(tuán)共發(fā)表12篇玻色因相關(guān)的科學(xué)文獻(xiàn)，全球共申請70多項(xiàng)與玻色因相關(guān)的專利。2）從原料研發(fā)到配方應(yīng)用不斷革新。歐萊雅集團(tuán)一直持續(xù)提高玻色因在配方中的皮膚吸收率和膚感，其30多項(xiàng)配方技術(shù)相關(guān)專利占集團(tuán)全部玻色因相關(guān)專利約四成。22年集團(tuán)推出濃縮型玻色因原料玻色因PRO，并為其推出獨(dú)家配方技術(shù)雙滲透微泵技術(shù)，以有效促進(jìn)玻色因的皮膚吸收率。3）過往主要應(yīng)用于高端品牌，強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)知。2006年玻色因初次面世于蘭蔻之中，后續(xù)亦為赫蓮娜黑繃帶/修麗可AGE面霜等高端產(chǎn)品經(jīng)典成分。
21年以來國內(nèi)“玻色因”原料商涌現(xiàn)，工藝仍待優(yōu)化提升
2020年歐萊雅有關(guān)C-Glycoside（玻色因及其類似分子）的合成工藝專利到期，專利號為FR2818547（A1）。此后國內(nèi)多個合成玻色因的專利被申報到國家知識產(chǎn)權(quán)局，瑞德林/梅奧華衛(wèi)/妝萊集團(tuán)等原料商開始嶄露頭角。據(jù)QYResearch，2022年全球玻色因原料市場規(guī)模0.56億美元，其中中國市場占比約32.39%。除中國外地區(qū)，玻色因從原料端和產(chǎn)品端依然被歐萊雅集團(tuán)把控，其玻色因原料由法國子公司Novéal供應(yīng)。在純度/氣味/色澤/電導(dǎo)率/收率/最佳異構(gòu)體比例等方面，國內(nèi)廠商原料快速進(jìn)步，但因缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，質(zhì)量仍良莠不齊，價格帶亦有較大方差。
原料成本下行，各類國貨紛紛布局性價比“平替”，下游應(yīng)用場景持續(xù)拓寬
過往玻色因成本高昂，主要應(yīng)用于面霜眼霜等面部產(chǎn)品（2022年全球面部產(chǎn)品的應(yīng)用市場規(guī)模55.30百萬美元/占比99.34%，QYResearch），伴隨玩家增多、供應(yīng)擴(kuò)容，原料成本顯著下行，下游應(yīng)用領(lǐng)域有望持續(xù)拓寬。歐萊雅集團(tuán)亦面對中國市場主動推出更多類型的玻色因產(chǎn)品應(yīng)用于中檔及大眾品牌，如玻色因PRO原料推出后被用于巴黎歐萊雅品牌旗下兩款眼霜及面霜，2022年12月亦首次推出以玻色因?yàn)橹鞔虺煞值纳眢w產(chǎn)品金致小蜜罐身體乳。大眾產(chǎn)品玻色因濃度較高端產(chǎn)品偏低（赫蓮娜黑繃帶30%VS小蜜罐低于1%）。
風(fēng)險提示：專利訴訟風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險；市場競爭加劇。
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