>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：油脂供需穩(wěn)定，天氣仍是市場(chǎng)交易焦點(diǎn)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
油脂觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周三大油脂期貨盤面稍有分化，豆油較強(qiáng)，菜籽油較弱，7月27日夜間，美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP，繼續(xù)縮表計(jì)劃、加息的影響尚未完全顯現(xiàn)，加息前后市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高，前期多頭資金特別是菜籽油資金平倉離場(chǎng)導(dǎo)致本周后期油脂下跌。而市場(chǎng)預(yù)期美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，對(duì)美豆有支持，豆油表現(xiàn)較強(qiáng)。
后期看，豆油方面，7-8月是美國大豆生長的關(guān)鍵期，是需水量最大的階段，也是市場(chǎng)交易產(chǎn)區(qū)天氣的主要時(shí)間窗口，7月前三周產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)了非常明顯改善。美國中西部廣大產(chǎn)區(qū)降水良好，溫度偏低，伊利諾伊州等地的大豆生長得以改善，7月27日訊，USDA最新干旱報(bào)告顯示，截至7月25日當(dāng)周，約53%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為50%，去年同期為26%。美豆關(guān)鍵生長期還要延續(xù)3-4周，也就是到了8月中旬2023/24年美豆才會(huì)基本定產(chǎn)，而在這之前天氣仍是美國大豆的交易焦點(diǎn)。7月前巴西貼水觸底反彈，但仍維持歷史相對(duì)低位；7月初以后，隨著近月銷售結(jié)束，三、四季度巴西大豆貼水報(bào)價(jià)大幅上漲，與美豆同期貼水幾乎持平。截止7月中旬，2022/23年巴西大豆的銷售進(jìn)度已經(jīng)接近70%，月底預(yù)計(jì)可達(dá)到75%，農(nóng)民銷售壓力將大幅放緩，巴西貼水的壓力也會(huì)小很多。國內(nèi)方面，開機(jī)率提升，產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)增加，庫存持續(xù)累庫，因盤面上漲，現(xiàn)貨貿(mào)易商多補(bǔ)空單以及因自身需求開始建設(shè)底倉，成交量增加，基差有所上升，整體看，影響豆油近期行情的關(guān)鍵因素仍是美豆種植區(qū)的天氣，若國內(nèi)雙節(jié)備貨啟動(dòng)，性價(jià)比高的豆油有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
棕櫚油方面，7月25日，據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加6.49%，船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬來1-25日出口環(huán)比上升較多，馬棕出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁支撐棕櫚油價(jià)格，印度7月份棕櫚油進(jìn)口預(yù)計(jì)環(huán)比增長46%，達(dá)到100萬噸，為7個(gè)月來最高水平。大華繼顯將2024年毛棕櫚油平均售價(jià)預(yù)估上調(diào)至每噸4200林吉特，因厄爾尼諾氣候令供應(yīng)緊張。該機(jī)構(gòu)表示，厄爾尼諾現(xiàn)象還沒有到來，大部分產(chǎn)區(qū)仍有可觀的降雨，如果出現(xiàn)長期干旱，2024年的供應(yīng)可能會(huì)進(jìn)一步收緊，毛棕櫚油產(chǎn)量可能持平或同比下降。國內(nèi)方面，庫存累庫較快，7-9月到港量依舊承壓。24度棕櫚油基差持續(xù)下調(diào)，終端消費(fèi)不佳，貿(mào)易商謹(jǐn)慎補(bǔ)單，成交平淡，棕櫚油長期有向好基礎(chǔ)，但是短期需求不佳，目前有回調(diào)壓力，但是后期預(yù)計(jì)在雙節(jié)備貨拉動(dòng)下能偏強(qiáng)運(yùn)行。
菜籽油方面，黑海局勢(shì)升級(jí)引發(fā)油脂重心上移，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致多頭資金獲利了結(jié)引發(fā)盤面回吐漲幅。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局估計(jì)，2023-24年的油菜籽種植面積為890萬公頃，比去年增長了3%。油菜籽正進(jìn)入關(guān)鍵開花期，產(chǎn)量受環(huán)境溫度影響，高溫會(huì)降低產(chǎn)量，而低溫則有利于產(chǎn)量。根據(jù)各省的報(bào)告，盡管6月異常炎熱，但7月初加拿大西部的作物狀況仍然相對(duì)有利。薩斯喀徹溫雙低油菜被評(píng)為66%的好到優(yōu)(g/e)，阿爾伯塔省為43%g/e，而整個(gè)馬尼托巴省的降雨是分散的，目前無法評(píng)估對(duì)產(chǎn)量的影響。由于加菜籽的CNF報(bào)價(jià)上漲、人民幣貶值，進(jìn)口成本快速上漲，7月份近端的8-9月船期盤面榨利不佳，進(jìn)口到船不多，7月到港3船，預(yù)估通關(guān)約4船，8月預(yù)估到港4-5，通關(guān)約4船，2022年10月至今年6月，菜籽已經(jīng)累計(jì)進(jìn)口447萬噸(同比+303.6萬噸)，為歷史最大進(jìn)口量，本年度進(jìn)口量預(yù)估在510-530萬噸。近期菜油性價(jià)比不佳，菜豆價(jià)差有縮窄預(yù)期，終端市場(chǎng)需求仍未啟動(dòng)，貿(mào)易商手中有存貨，不急于繼續(xù)采購，菜油現(xiàn)貨基差偏弱，但港口菜油的庫存仍在減少，去庫存格局持續(xù)，雖然菜油性價(jià)比不足，需求有限，不過后期有望在需求拉動(dòng)下震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
■策略
單邊謹(jǐn)慎看漲
■風(fēng)險(xiǎn)
無
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