>> 興業(yè)證券-中資美元債跟蹤筆記(四十九)：影響投資級、高收益板塊的因素差異化-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,羅婷 |
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一、中資美元債一級市場：一級市場發(fā)行依然較為疲弱
融資情況較為疲弱，銀行、城投和金融服務(wù)主體是6月發(fā)行主力。整體來說，目前中資美元債的凈融資情況依然疲弱。而從行業(yè)分布來看，6月發(fā)行的中資美元債中銀行、城投債和金融服務(wù)行業(yè)發(fā)行規(guī)模位居前三。
二、中資美元債二級市場：美聯(lián)儲政策持續(xù)影響短端無風(fēng)險利率表現(xiàn)
美聯(lián)儲加息周期持續(xù)，關(guān)注美國通脹緩解進(jìn)程對后續(xù)美聯(lián)儲操作的影響。在6月宣布暫停加息后，美聯(lián)儲7月再加息25個基點。基本面上，6月美國CPI同比持續(xù)的下行?？紤]到未來通脹緩解進(jìn)程如果持續(xù)的符合預(yù)期，不排除后續(xù)美聯(lián)儲將停止加息，甚至于開啟降息周期。不過，核心PCE保持較強(qiáng)粘性也影響著市場對于通脹的判斷，從而不斷調(diào)整著對于美聯(lián)儲操作的預(yù)期。由此，三季度短端美債收益率仍有可能持續(xù)上行。
6月亞洲美元債市場回報率大多上行。除韓國各類美元債回報率下行、馬來西亞高收益美元債指數(shù)回報率較低外，其余美元債市場回報率均上行。
三、興證中資美元債跟蹤指標(biāo)：投資級、高收益板塊分別受差異化影響
6月中資美元債收益率下行幅度較大。6月中資美元債整體收益率均值較5月下行。分板塊來看，投資級債券收益率均值環(huán)比下行1.19%，高收益?zhèn)找媛示淡h(huán)比下行152.28%。利差方面，6月整體中資美元債利差均值較上月環(huán)比下行668.17BP，投資級中資美元債利差均值環(huán)比下行171.41BP，高收益中資美元債利差均值環(huán)比下行6505.85BP。
房地產(chǎn)板塊方面，6月房地產(chǎn)中資美元債整體利差收窄。不過往后看，在地產(chǎn)行業(yè)銷售復(fù)蘇前景尚不完全明朗、國企民企分化加劇的背景之下，信用風(fēng)險事件的負(fù)面沖擊環(huán)比提升，美元債市場的投資者對地產(chǎn)板塊依然較為謹(jǐn)慎。
四、當(dāng)月活躍券及活躍主體跟蹤
市場關(guān)注熱度聚集地產(chǎn)。6月熱度排名前15的中資美元債發(fā)行企業(yè)中房企占比超五成。除了房地產(chǎn)行業(yè)，銀行、零售（非必需消費品）等也是市場熱度較高的中資美元債關(guān)注行業(yè)。而從活躍券表現(xiàn)來看，6月中資美元債活躍券的估值收益率大多環(huán)比上行。其中，投資級活躍個債的估值波動區(qū)間較小，高收益活躍債券的估值波動區(qū)間相對較大。
風(fēng)險提示：美國貨幣政策變動、國內(nèi)信用風(fēng)險事件以及行業(yè)政策的不確定性
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