>> 光大證券-鋼鐵行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：需求改善和供給收縮齊來(lái)臨，鋼鐵板塊再迎投資機(jī)遇-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 2614KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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流動(dòng)性：本周一年期國(guó)債收益率與螺紋鋼價(jià)均出現(xiàn)反彈。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年6月值為48.41，環(huán)比上月-6.29%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年6月為-8.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-1.30個(gè)百分點(diǎn)；（3）本周，一年期國(guó)債收益率為1.82%，環(huán)比變動(dòng)+7.96個(gè)bp，螺紋鋼價(jià)格為3790元/噸，環(huán)比變動(dòng)+1.07%。
基建和地產(chǎn)鏈條：本周30大中城市商品房成交面積、瀝青開(kāi)工率環(huán)比均回升。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋+1.07%、水泥價(jià)格指數(shù)-1.02%、橡膠+0.83%、焦炭+5.15%、焦煤+4.66%、鐵礦+2.04%；（2）本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比分別-1.24pct、-3.04pct、+4.2pct、-0.08pct；（3）全國(guó)30大中城市商品房成交面積本周值（上周六至本周五）為229萬(wàn)平方米，環(huán)比上周+8.01%。
地產(chǎn)竣工鏈條：平板玻璃開(kāi)工率創(chuàng)年內(nèi)新高，但仍處于4年同期最低水平。
本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+1.97%、+1.66%，玻璃毛利潤(rùn)為402元/噸，鈦白粉利潤(rùn)為-327元/噸，平板玻璃本周開(kāi)工率80.33%。
工業(yè)品鏈條：五大品種鋼材總庫(kù)存處于5年同期最低水平。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比+1.53%、+0.44%、+0.33%，對(duì)應(yīng)的毛利變化-0.33%、+0.00%、+1.61%；（2）本周全國(guó)半鋼胎開(kāi)工率為71.74%，環(huán)比+0.14個(gè)百分點(diǎn)；（4）五大品種鋼材總庫(kù)存本周為1611.18萬(wàn)噸，環(huán)比-0.51%，處于5年同期最低水平。
細(xì)分品種：焦煤價(jià)格較6月低點(diǎn)累計(jì)反彈16.5%。（1）石墨電極：超高功率為20000元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤(rùn)為1430元/噸，環(huán)比21.13%；（2）電解鋁價(jià)格為18360元/噸，環(huán)比+0.33%，測(cè)算利潤(rùn)為1954元/噸（不含稅），環(huán)比+1.61%；（3）國(guó)內(nèi)主要地區(qū)主焦煤平均價(jià)格為1886元/噸，環(huán)比上周+4.66%，較6月低點(diǎn)累計(jì)反彈16.5%。
比價(jià)關(guān)系：熱軋與螺紋鋼價(jià)差處于歷史同期較高值。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為4.27；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為370元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)490元/噸，環(huán)比-100元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.09；（5）盤(pán)螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)220元/噸，環(huán)比上周-4.35%。
出口鏈條：6月PMI新出口訂單為46.4%，環(huán)比-0.8個(gè)百分點(diǎn)。（1）中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為863.37點(diǎn)，環(huán)比-0.31%；（2）本周美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率為76.60%，環(huán)比+1.10個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年6月，中國(guó)PMI新出口訂單為46.40%，環(huán)比-0.8pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+4.47%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是房地產(chǎn)（+9.78%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來(lái)）分別是28.75%、69.85%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.49，2013年以來(lái)的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：地產(chǎn)政策基本面已充分調(diào)整、疊加政策暖風(fēng)頻吹，鋼鐵業(yè)需求有望邊際上迎來(lái)改善；與此同時(shí)，全年粗鋼若產(chǎn)量平控，將意味著下半年產(chǎn)量環(huán)比收縮，帶來(lái)鋼鐵板塊的投資機(jī)遇，推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、首鋼股份、柳鋼股份，建議關(guān)注南鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)不善風(fēng)險(xiǎn)。
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