>> 平安證券-汽車行業(yè)電控空氣懸架全景圖：空懸賽道空間廣闊，本土部件供應(yīng)商迎發(fā)展良機-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 1719KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王德安 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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契合整車智能化與電動化趨勢，以空氣懸架為代表的半主動/主動懸架將成中高端乘用車重要的增量配置?？諝鈴椈傻膭偠群蜏p震器阻尼均可調(diào)，使得車輛可按需調(diào)節(jié)底盤高度、提升車輛通過性、降低風(fēng)阻從而降低能耗，空氣懸架可使車輛兼具操控與舒適?？諝鈶壹芘c智駕感知結(jié)合可進一步提升車輛懸架調(diào)節(jié)的前瞻性。以新勢力為代表的新興汽車品牌多定位于家用增換購需求，出于打造品牌特色需要，對空氣懸架、抬頭顯等配置有較強搭載訴求，過去由于成本高昂，空氣懸架多搭載于六十萬以上的豪華車型，在本土新勢力驅(qū)動下，當(dāng)前空氣懸架配套價格帶已下沉至30萬級，空氣懸架迎來寶貴的產(chǎn)業(yè)化機遇期。
軟硬解耦的新商業(yè)模式打開空氣懸架產(chǎn)業(yè)化空間。過去空氣懸架一般由海外供應(yīng)商如大陸、威巴克提供總成，這主要是由于空氣懸架研發(fā)制造復(fù)雜度相對更高所致，僅配置于豪華車導(dǎo)致其規(guī)模小。以新勢力為代表的車企創(chuàng)新商業(yè)模式，自研空懸算法并集成于域控制器，其它空懸部件分散采購，軟硬解耦的采購模式可大幅降低空懸系統(tǒng)搭載成本，空懸部件供應(yīng)商亦可借此聚焦自身長板，使研發(fā)及產(chǎn)能資源聚焦，進入降成本+增規(guī)模的良性循環(huán)。標(biāo)桿車型的熱銷將帶動空懸賽道產(chǎn)業(yè)化往縱深推進，預(yù)計2025年空懸配套規(guī)?？蛇_200萬套以上。
空氣懸架核心部件壁壘高、市場格局較好、本土部件供應(yīng)商迎發(fā)展良機?？諝鈶壹芨鞑考?，價值量大且壁壘高的部件是空氣彈簧、空氣供給單元。為滿足耐久性、可靠性、空間布置、精密性等多方面要求，空懸部件需要進行大量驗證，項目經(jīng)驗的積累亦很關(guān)鍵，且空氣懸架部件仍在繼續(xù)向體積更小、剛度可調(diào)范圍更大的方向進化，部件供應(yīng)商的壁壘將進一步提高。在新勢力品牌的帶動下，本土空懸部件供應(yīng)商的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗快速提升，如孔輝科技為東風(fēng)嵐圖配套、保隆科技為蔚來配套、中鼎股份收購全球空懸壓縮機龍頭企業(yè)AMK進入空懸賽道、拓普集團獲多個空懸配套定點，雖然海外Tier1也在加碼在華投資，但本土部件供應(yīng)商已取得明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，憑其快速響應(yīng)機制、規(guī)模化配套優(yōu)勢，未來本土空懸部件供應(yīng)商將在該賽道取得主導(dǎo)地位。
投資建議：2023年可謂空懸部件規(guī)?；涮自?，標(biāo)桿車型熱銷帶來的示范效應(yīng)顯著，看好電控空懸賽道發(fā)展空間。空懸核心部件產(chǎn)業(yè)壁壘較高、本土部件供應(yīng)商已取得領(lǐng)先優(yōu)勢，推薦中鼎股份（全資子公司AMK為空氣供給單元龍頭），建議關(guān)注保隆科技。
風(fēng)險提示：1）極端惡劣路況下，空懸系統(tǒng)出現(xiàn)故障引發(fā)消費者對該系統(tǒng)可靠性的擔(dān)憂。2）部分車型的空懸系統(tǒng)選配比例過低導(dǎo)致配套規(guī)模低于預(yù)期。3）空懸系統(tǒng)成本下降節(jié)奏低于預(yù)期。4）出現(xiàn)其它技術(shù)影響空懸系統(tǒng)搭載率。5）海外供貨商加速本土化進程，侵蝕本土供應(yīng)商份額。
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