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核心觀點(diǎn)：
　　受FOMC會(huì)議、GDP、PCE數(shù)據(jù)發(fā)布等宏觀事件影響，本周金價(jià)震蕩。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價(jià)1959.12美元/盎司，周跌幅-0.1%，滬金收盤價(jià)457.1，周跌幅-0.5%；再?gòu)南嚓P(guān)數(shù)據(jù)看，美元指數(shù)周五收盤價(jià)101.713，周漲幅+0.6%，美國(guó)10年TIPS利率周五錄得1.58%，周漲幅9bp。
　　美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC決議結(jié)果平淡，對(duì)金價(jià)影響微弱。7/27凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布7月FOMC決議結(jié)果：1）首先，加息25bp符合預(yù)期，F(xiàn)edWatch數(shù)據(jù)此前顯示市場(chǎng)對(duì)于7月加息25bp概率已達(dá)99%，定價(jià)非常充分；2）其次，利率決議公告內(nèi)容與6月基本一致，未出現(xiàn)關(guān)鍵性的措辭變化；3）最后，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)中也仍維持“數(shù)據(jù)依賴”的平衡性立場(chǎng)，既未明確是否會(huì)繼續(xù)加息，也并不排除后續(xù)繼續(xù)加息的可能性，一切都取決于未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化。因此總體來(lái)看，7月FOMC會(huì)議沒(méi)有太多增量信息，包括金價(jià)在內(nèi)的大部分資產(chǎn)價(jià)格都沒(méi)有出現(xiàn)明顯波動(dòng)，會(huì)后市場(chǎng)仍維持7月是最后一次加息、明年初降息的判斷。
　　美國(guó)二季度GDP超預(yù)期導(dǎo)致金價(jià)大跌，但Q2已是“過(guò)去式”，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或加速走弱。美國(guó)二季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率2.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期的1.8%，也高于前值2.0%，具體來(lái)看，1）投資是主要的超預(yù)期點(diǎn)，環(huán)比+5.7%，其中非住宅投資（建筑、設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）環(huán)比+7.7%，對(duì)GDP拉動(dòng)點(diǎn)數(shù)高達(dá)0.99pct，或源于美國(guó)財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策支持，如芯片法案、通脹削減法案等，不過(guò)與此同時(shí)住宅投資在高利率下仍在繼續(xù)收縮，Q2環(huán)比-4.2%；2）居民消費(fèi)走弱，但仍顯現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，尤其是服務(wù)消費(fèi)，其中商品消費(fèi)/服務(wù)消費(fèi)環(huán)比+0.7%/+2.1%，對(duì)貢獻(xiàn)GDP拉動(dòng)點(diǎn)數(shù)為0.16/0.95pct，較前值（1.34/1.44pct）有所回落。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性本質(zhì)源于財(cái)政-貨幣政策效果錯(cuò)位，但后續(xù)財(cái)政剩余效應(yīng)會(huì)越來(lái)越弱（體現(xiàn)為居民超額儲(chǔ)蓄消耗）；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)高利率下、緊貨幣正在向緊信用傳導(dǎo)，隨著未來(lái)財(cái)政-貨幣政策效果剪刀差將越拉越大，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或加速走弱，Q2美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁不宜線性外推。
　　美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，隨通脹逐漸緩解，美聯(lián)儲(chǔ)寬松的阻力將不斷弱化，金價(jià)趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍向上。7/28晚美國(guó)公布6月核心PCE價(jià)格同比4.1%，低于預(yù)期4.2%和前值4.6%（與此前6月CPI低于預(yù)期相呼應(yīng)），同時(shí)美國(guó)Q2勞工就業(yè)成本指數(shù)（ECI）環(huán)比讀數(shù)1%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的1.1%和前值1.2%，說(shuō)明勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張正在不斷緩解。預(yù)計(jì)下半年住房通脹受高基數(shù)影響，讀數(shù)將繼續(xù)下行，疊加服務(wù)通脹繼續(xù)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)寬松的阻力將不斷弱化，金價(jià)將保持向上趨勢(shì)。由于本輪暴力加息后目前實(shí)際利率仍在1.6%左右，接近2010年以來(lái)的歷史高點(diǎn)，還有較大壓降空間，這也意味著金價(jià)后續(xù)還有充分的上漲動(dòng)能，黃金板塊配置價(jià)值凸顯。相關(guān)標(biāo)的：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、鵬欣資源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹持續(xù)超預(yù)期、全球貨幣緊縮超預(yù)期、美元升值。