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1、以2023年Q1作為復(fù)蘇新周期的起點(diǎn)，康復(fù)醫(yī)療反彈趨勢(shì)顯著：
　　康復(fù)醫(yī)療是醫(yī)療器械子板塊中相對(duì)醫(yī)藥生物擁有最顯著超額收益率的板塊（+40.0%），在醫(yī)療器械各子板塊中一枝獨(dú)秀。
　　2、相關(guān)公司表現(xiàn)略有分化：
　　康復(fù)業(yè)務(wù)公司：2022年受疫情影響較大、基數(shù)低，2023年恢復(fù)彈性更大，營(yíng)運(yùn)能力邊際改善也更為明顯。如翔宇醫(yī)療、偉思醫(yī)療。
　　3、康復(fù)賽道仍具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)及盈利能力：
　　不考慮2020-2022年大環(huán)境突變因素，2020年以前，康復(fù)相關(guān)企業(yè)無(wú)論是營(yíng)收增速還是盈利能力來(lái)看，均排在醫(yī)療器械子板塊前三位。在人口老齡化大背景下，康復(fù)賽道仍然是政策利好確定性最強(qiáng)的板塊之一。
　　4、如何把握康復(fù)賽道布局節(jié)奏？
　　我們認(rèn)為，2021年是政策加速推進(jìn)，康復(fù)理念全面建設(shè)階段；2022年是試點(diǎn)探索，初步形成行業(yè)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)階段；2023-2024年或?qū)⑹强祻?fù)醫(yī)療加速擴(kuò)面，終端需求快速釋放階段。隨著2023年Q1復(fù)蘇新周期的開(kāi)啟，康復(fù)賽道迎來(lái)了重要的布局窗口期，2023年各公司平均估值為29.1X，PEG為0.82，具有較高性價(jià)比。
　　5、投資建議：
　　推薦：偉思醫(yī)療（除了行業(yè)β外，公司橫向拓展的α屬性有一定彈性）、翔宇醫(yī)療（主要受益于行業(yè)β，平臺(tái)屬性有望優(yōu)先受益）。
　　關(guān)注：麥瀾德、普門(mén)科技、誠(chéng)益通
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　①政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　②市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
　　③行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。