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本周行情回顧（7月24日-7月28日）
　　滬深300指數(shù)+4.47%，上證指數(shù)+3.42%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅+7.63%，排名9/109。
　　免稅運(yùn)營商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國中免（收盤價(jià)125.97元/股，周漲幅+10.77%），中國中免H（收盤價(jià)125.80元/股，周漲幅+18.34%），海汽集團(tuán)（收盤價(jià)19.18元/股，周漲幅+4.30%），王府井（收盤價(jià)22.68元/股，周漲幅+5.05%）。
　　免稅物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場（收盤價(jià)46.46元/股，周漲幅+4.29%），白云機(jī)場（收盤價(jià)14.07元/股，周漲幅+2.25%），海南機(jī)場（收盤價(jià)4.27元/股，周漲幅+3.89%），美蘭空港H（收盤價(jià)12.00元/股，周漲幅+16.50%）。
　　海南離島免稅跟蹤
　　?？诿捞m機(jī)場：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（7.22-7.28）日均航班執(zhí)行量470班次，環(huán)比上周+26%。2）旅客吞吐量：根據(jù)美蘭空港官微，本周（7.22-7.28）美蘭機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約6.6萬人次，環(huán)比上周+12%，恢復(fù)至19年的110%。
　　三亞鳳凰機(jī)場：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（7.22-7.28）日均航班執(zhí)行量377班次，環(huán)比上周+12%。2）旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，7.17-7.23，三亞機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約5.6萬人次，恢復(fù)至19年的114%。
　　免稅折扣跟蹤：本周中免海南（8折）折扣力度環(huán)比增強(qiáng)，日上直郵（75-8折）、中服（約75折）、?？兀s7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
　　免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
　　6月日本免稅品銷售額達(dá)到約280億日元（約合14億元人民幣），飆升至22年同期的4.2倍，創(chuàng)下20年2月以來的單月最高額，同比19年-0.8%。
　　截至7月15日，美蘭機(jī)場今年累計(jì)運(yùn)輸離島免稅商品1875噸，同比22年增長139%。
　　格力地產(chǎn)：因近期收到中國證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，公司擬再次向上海證券交易所申請中止審核收購珠海免稅集團(tuán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
　　機(jī)場免稅跟蹤：國際恢復(fù)趨勢明確
　　國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（7.22-7.28）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量9146班次，環(huán)比上周-0.5%，恢復(fù)至19年的47.7%。
　　一線機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年6月，廣州白云機(jī)場、上海機(jī)場、深圳機(jī)場、首都機(jī)場國際及地區(qū)旅客量分別約71、165、23、69萬人次，分別恢復(fù)至19年的47%、46%、48%、29%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國免稅店6月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的50%。
　　銷售額：6月，韓國免稅店銷售額約8.27億美元，環(huán)比-5%，同比22年-28%，恢復(fù)至2019年同期的50%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.67億美元，同比22年+63%，恢復(fù)至2019年同期的55%；外國游客銷售額約6.60億美元，同比22年-37%，恢復(fù)至2019年同期的48%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約6.71億美元，占比81%，恢復(fù)至19年的48%；機(jī)場免稅銷售額約1.16億美元，占比14%，恢復(fù)至19年的51%；離島免稅銷售額約0.40億美元，占比5%，恢復(fù)至19年的50%。
　　購物人次：6月，韓國免稅店購物人次約182萬人次，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的43%。其中，國內(nèi)游客128萬人次，占比71%，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的51%；外國游客53萬人次，占比29%，環(huán)比+5%，恢復(fù)至2019年同期的32%。
　　人均消費(fèi)額：6月，韓國免稅店人均消費(fèi)額為455美元，同比22年-62%，環(huán)比-8%；其中，國內(nèi)游客人均消費(fèi)額130美元，同比22年+7%，環(huán)比-1%；外國游客人均消費(fèi)額1235美元，同比22年-87%，環(huán)比-11%。
　　投資建議
　　推薦白云機(jī)場：Q1白云機(jī)場免稅客單價(jià)超預(yù)期，隨著國際客流恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)。
　　推薦中國中免：在離島+線上+機(jī)場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。
　　推薦美蘭空港H、海南機(jī)場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。