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投資要點
　　7月26日中航電測發(fā)布發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易報告書（草案）
　　1）標的資產的評估及作價情況：交易標的為成都飛機工業(yè)（集團）有限責任公司（簡稱航空工業(yè)成飛），本次交易作價為1,744,238.86萬元。
　　2）發(fā)行股份情況：發(fā)行股份購買資產的發(fā)行價格8.36元/股，上市公司本次發(fā)行股份購買資產發(fā)行的股票數(shù)量總計為2,086,410,119股，占本次發(fā)行股份購買資產后公司總股本的77.93%。
　　3）募集配套資金：本次交易不涉及募集配套資金。
　　航空工業(yè)成飛是我國航空武器裝備生產主要基地，民機零部件重要供應商
　　 1）公司概況：航空工業(yè)成飛創(chuàng)建于1958年，是我國航空武器裝備研制生產和出口主要基地、民機零部件重要制造商。
　　2）軍機方面，研制生產了殲5、殲7、梟龍、殲10等系列飛機數(shù)千架，殲-10飛機榮獲國家科技進步獎特等獎；國外軍機用戶達十多個國家。
　　3）民機方面，與成飛民機公司一道承擔了大型客機C919、新支線客機ARJ21、大型水陸兩棲飛機AG600機頭的研制生產；是國際一流的民機大部件供應商。
　　進一步深化國資國企改革，借助資本市場推動核心企業(yè)高質量發(fā)展
　　 1）交易背景：國務院持續(xù)大力推進央企改制上市的背景下，航空工業(yè)集團通過資產重組的方式優(yōu)化和調整產業(yè)布局和資產結構，支持資產或主營業(yè)務優(yōu)良企業(yè)整體上市，推動所屬上市公司轉型升級和高質量發(fā)展的切實舉措。、
　　2）主要目的：借助上市公司資本運作功能，利用上市平臺為航空裝備體系建設任務提供資源和制度保障，為航空產品研制后續(xù)技術改造拓寬融資渠道，不斷提升航空產品制造水平。
　　央企有望迎來盈利和估值雙提升，內生外延雙輪驅動，看好下游軍工主機廠
　　 1）央企有望迎來盈利和估值雙提升：國資委將2023年央企主要經營指標調整為“一利五率”，提出“一增一穩(wěn)四提升”年度經營目標，推動央企提高核心競爭力。我們預計央企盈利能力有望趨勢改善，帶來盈利增速和估值的雙提升。
　　2）“外延”增長方向明確：國資委推動國企改革深化行動，進一步激發(fā)國有企業(yè)活力、提高國有資本效率，未來幾年軍工資產證券化、軍工資產重組上市有望迎來新一輪高潮。中直股份、中航電測資產重組均取得階段進展。
　　3）“內生”增長趨勢強勁：在股權激勵、國有重點企業(yè)對標世界一流管理提升行動等催化下，央企運營效率將持續(xù)提升，“內生”增長趨勢強勁。
　　4）看好下游軍工主機廠：軍工主機廠處于各產業(yè)鏈鏈長地位，在“規(guī)模效應+精細化管理”、“小核心大協(xié)作”催化下，盈利能力有望得到改善。
　　建議關注：
　　在新一輪國企改革行動、央企上市公司提質增效等持續(xù)催化下，軍工央企有望迎來業(yè)績和估值雙提升。
　　航空裝備：中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、中直股份、洪都航空、中航電測。
　　船舶裝備：中國船舶、中國海防、中船防務。
　　陸軍裝備：北方導航、內蒙一機、中兵紅箭。
　　風險提示：
　　1）股權激勵、資產證券化節(jié)奏不及預期；2）國企改革深化行動進度不及預期。