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工業(yè)金屬：政策預(yù)期走強(qiáng)，工業(yè)金屬需求或有支撐
　　宏觀方面，IMF發(fā)布的7月《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，重新將今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)升0.2個(gè)百分點(diǎn)至3%，維持對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期不變。其中IMF對(duì)中國今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期再次維持不變，2023年為5.2%，2024年為4.5%，但增長構(gòu)成有所變化。本周中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。在財(cái)政政策方面，會(huì)議提出要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，或?qū)I(yè)金屬需求形成一定支撐。建議關(guān)注：金誠信、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、錫業(yè)股份等。
　　銅：地產(chǎn)政策預(yù)期邊際改善，銅價(jià)小幅上漲
　　本周LME銅收?qǐng)?bào)8675美元/噸，較上周上漲2.81%，滬銅收?qǐng)?bào)69100元/噸，較上周上漲0.55%。供給端，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，6月我國銅礦砂及其精礦進(jìn)口量212.5萬噸，與去年增長持平，1-6月我國銅礦砂及其精礦累計(jì)進(jìn)口量1343.5萬噸，同比增長7.9%，供給相對(duì)平穩(wěn)。需求端，終端進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游線纜和銅桿企業(yè)反應(yīng)新訂單開始減弱，整體來看消費(fèi)較為清淡，不過長期的地產(chǎn)利好政策使地產(chǎn)項(xiàng)目竣工有所好轉(zhuǎn)，進(jìn)而為電線電纜企業(yè)的下半年發(fā)展提供了信心。庫存端，本周銅社會(huì)庫存為9.92萬噸，環(huán)比下降0.98萬噸，整體仍處于較低位置，預(yù)計(jì)將給予銅價(jià)一定支撐。
　　鋁：電解鋁產(chǎn)能走高，低庫存仍將支撐鋁價(jià)
　　本周LME鋁收?qǐng)?bào)2227美元/噸，較上周上漲0.75%，滬鋁收?qǐng)?bào)18390元/噸，較上周上漲0.38%。供給端，據(jù)SMM，目前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能躍居4192萬噸附近，月底或逼近4200萬噸的歷史高位，7月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或同比1.14%至354萬噸附近。其中7月至今云南復(fù)產(chǎn)規(guī)模超104萬噸左右，四川地區(qū)減產(chǎn)8萬噸左右的電解鋁產(chǎn)能。需求端，傳統(tǒng)淡季制約下短期開工率弱勢(shì)運(yùn)行，本周鋁型材、鋁線纜、鋁板帶、鋁箔開工率依次為61.9%、58.6%、76%、79.4%。庫存端，本周國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存53.6萬噸，較上周庫存下降1.8萬噸，較2022年7月歷史同期庫存下降13.5萬噸，繼續(xù)位于近五年同期低位。
　　錫：冶煉開工率略有提升，錫價(jià)小幅震蕩
　　本周LME錫收?qǐng)?bào)28675美元/噸，較上周上漲0.45%，滬錫收?qǐng)?bào)233660元/噸，較上周下跌0.18%。供給端，據(jù)SMM，本周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計(jì)開工率為33.02%，較上周環(huán)比增加1.45pct，其中云南地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為20.5%，環(huán)比增加2.3pct，江西地區(qū)冶煉企業(yè)開工率依然為54.36%，環(huán)比基本持平。需求端，本周需求較為清淡，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平逐漸復(fù)蘇帶動(dòng)消費(fèi)能力的恢復(fù)，消費(fèi)電子及半導(dǎo)體需求或存在提升預(yù)期。庫存端，本周錫錠三地社會(huì)庫存為11798噸，環(huán)比減少202噸，高于歷史同期水平。
　　鋅：供需雙弱，鋅價(jià)上行
　　本周LME鋅收?qǐng)?bào)2493美元/噸，較上周上漲4.64%，滬鋅收?qǐng)?bào)20645元/噸，較上周上漲2.2%。供給端，礦端相對(duì)寬松，冶煉廠存在常規(guī)檢修情況，國內(nèi)精煉鋅進(jìn)口量后續(xù)預(yù)計(jì)延續(xù)高位。需求端，季節(jié)性淡季下訂單表現(xiàn)較淡，據(jù)SMM，本周鍍鋅開工率環(huán)比上升0.90個(gè)百分點(diǎn)至69.39%，壓鑄鋅合金開工率環(huán)比下降0.61個(gè)百分點(diǎn)至43.75%，氧化鋅開工率環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至63%。庫存端，七地鋅錠庫存總量為12.25萬噸，較上周五增加0.42萬噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)，新能源需求大幅下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期。