>> 五礦期貨-能源化工期權策略周報-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 3381KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
PVC：華東社庫累庫0.15萬噸，廠庫去庫1.89萬噸，廠庫直發(fā)下游，出口交付，庫存持續(xù)去化。PVC開工維持，廠庫庫存連續(xù)去化超預期，出口成交好轉疊加下游備貨帶動盤面上行。
甲醇：港口庫存總量報95.27萬噸，環(huán)比+8.51萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比+0.35萬噸，報32.33萬噸。上周港口出現(xiàn)大幅累庫，主要源于江蘇庫區(qū)船貨陸續(xù)到港卸貨，江蘇地區(qū)累庫明顯。
【行情概要與期權分析】
標的行情：滬膠經(jīng)過前期的連續(xù)大漲大幅大跌后，而后維持兩周以來上方有壓力的低位弱勢盤整震蕩，周漲幅0.66%報收于12240；甲醇上周止跌反彈回暖上升，沿著多頭趨勢方向震蕩上行，上方有前期高點壓力，周漲幅3.59%報收于2308；PTA低位反彈回升后延續(xù)近兩個半月以來的多頭上漲趨勢，上周以來加速上漲，突破5月中旬以來高點，形成多頭情緒較濃的市場行情形態(tài)，周漲幅3.28%報收于6048；塑料維持一個半月以來的震蕩上行，周漲幅1.99%報收于8205，聚丙烯前一周高位回落震蕩下行，上周止跌反彈回升，周漲幅2.57%報收于7435；PVC經(jīng)過一個多月以來溫和上漲，前一周形成新的盤整震蕩區(qū)間，上周加速上漲突破上行，周漲幅4.77%報收于6325。
日均成交量：上周能源化工類期權日均成交量表現(xiàn)為普遍增加，其中甲醇期權和PTA期權增加幅度最大，橡膠期權小幅減少下降，其他能源化工類期權不同程度有所增加。橡膠期權日均成交量減少1.22萬手報收于6.54萬手；甲醇期權日均成交量增加8.17萬手報收于65.65萬手；PTA期權日均成交量增加3.67萬手至83.53萬手；塑料期權期權日均成交量增加1.01萬手至4.27萬手，聚丙烯期權日均成交量增加0.70萬手至5.88萬手；PVC期權日均成交量增加1.59萬手至14.45萬手。
日均持倉量：上周能源化工類期權日均持倉量除了甲醇期權和PTA期權大幅增加以外，其他能源化工類期權日均持倉量均表現(xiàn)有所減少。其中橡膠期權日均持倉量減少0.69萬手至14.22萬手，甲醇期權日均持倉量增加9.82萬手至74.00萬手，PTA期權日均持倉量增加4.46萬手至83.39萬手；塑料期權日均持倉量減少0.22萬手至5.91萬手，聚丙烯期權減少0.34萬手至8.65萬手，PVC期權減少1.38萬手至22.50萬手。
持倉量PCR：一般認為期權的持倉量PCR為1.00時是多頭和空頭的分界線，期權持倉量PCR站在期權賣方的角度看標的行情的走勢。上周橡膠期權持倉量PCR維持較低水平窄幅波動收于0.24，甲醇期權持倉量PCR快速上升報收于0.99，PTA期權持倉量PCR直線拉升較高位置水平報收于1.50，塑料期權持倉量PCR窄幅盤整報收于0.87，聚丙烯期權持倉量PCR窄幅波動報收于0.72，PVC期權持倉量PCR維持較低位置報收于0.48。
隱含波動率：上周能源化工類期權甲醇期權隱含波動率持續(xù)上升至歷史中位數(shù)附近，其他能源化工類期權隱含波動率窄幅波動小幅拉升。截止上周五收盤，橡膠期權隱含波動率窄幅波動報收于23.63%，甲醇期權隱含波動率報收于24.79%，PTA期權隱含波動率報收于23.63%，塑料期權隱含波動率窄幅波動報收于13.76%，聚丙烯期權隱含波動率報收于13.95%，PVC期權隱含波動率報收于21.34%。
【結論與操作建議】
?。?）橡膠期權
滬膠經(jīng)過前期的連續(xù)大漲大幅大跌后，市場行情趨于平穩(wěn)，近兩周以來主要表現(xiàn)為上方有壓力的低位弱勢盤整震蕩；橡膠期權隱含波動率窄幅波動，持倉量PCR維持在較低水平。操作建議，構建賣出偏空頭的寬跨式期權組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，若市場行情快速大跌或急速大漲，則逐漸平倉離場，如RU2309期權，S_RU2309P12000@10，S_RU2309P12250@10和S_RU2309C12250@10，S_RU2309C12500@10。
（2）甲醇期權
甲醇短期偏多頭趨勢方向上高位震蕩，上方有前期高點壓力，市場行情整體表現(xiàn)為上方有壓力下方有支撐的寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩；甲醇期權隱含波動率持續(xù)上升維持較高水平，持倉量PCR直線上升維持偏高水平維持。操作建議，構建偏中性的看漲+看跌期權組合策略，獲取時間價值收益，根據(jù)市場行情變化，動態(tài)地調(diào)整持倉Delta,使得持倉保持中性，若市場行情快速大漲或大跌，則逐漸平倉離場，如MA2310期權，S_MA2310C2275@10，S_MA2310C2300@10和S_MA2310C2325@10，S_MA2310C2350@10。
?。?）PTA期權
PTA低位反彈回升后延續(xù)近兩個半月以來的多頭上漲趨勢；PTA期權隱含波動率維持在歷史中位數(shù)位置水平，持倉量PCR快速下降。操作建議，構建看漲期權牛市價差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速大跌至低行權價，則逐漸平倉離場，如TA2310期權，B_TA2310C5900@10，B_TA2310C6000@10和S_TA2310C6200@10，S_TA2310C6300@10。
?。?）PVC期權
PVC經(jīng)過一個多月以來溫和上漲而后高位震蕩，前一周形成新的盤整震蕩區(qū)間，上周連續(xù)報收大陽線，突破區(qū)間上限以及4月份以來的高點，市場行情整體表現(xiàn)為多頭上行；PVC期權隱含波動率小幅波動，持倉量PCR窄幅盤整。操作建議，構建賣出偏多頭的看漲+看跌期權組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益
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