>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1990KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
本周尾端豆粕現(xiàn)貨及期貨價格隨美豆有所下行，但總體收漲。菜粕出于修復(fù)極端價差而偏弱。本周123家油廠大豆實際壓榨量為215.57萬噸。123家油廠壓榨量后續(xù)幾周將保持200-225萬噸以上高位。大豆8、9月的到港量預(yù)計環(huán)比將下行。豆粕后續(xù)周度消費按季節(jié)性規(guī)律可能在160萬噸以上。周六廣東油廠現(xiàn)貨主流成交價4430元/噸，周五廣東菜粕均價3930元/噸。
本周美豆高位震蕩收跌，源于對下周降水充沛的計價。天氣方面，本周西部降雨偏少，中西部及東部降水較多。溫度偏高，我們預(yù)計本周的美豆優(yōu)良率在54-56左右。預(yù)報下周三開始，伊利諾伊、愛荷華等州降雨量較大，許多地區(qū)周累積降雨量達1.5英寸，但下周氣溫偏高，本周熱浪延續(xù)。下下周一左右還有一波降水。預(yù)計在此背景下，美豆的隱含優(yōu)良率可能達到56-58。
【交易策略】
預(yù)計8月12日之前降水偏好的情況下，優(yōu)良率預(yù)計在56-58的水平，而支撐52的單產(chǎn)根據(jù)歷史優(yōu)良率與單產(chǎn)的統(tǒng)計來看，需要在59以上（2021，51.7蒲/英畝），因此單產(chǎn)預(yù)估在51.5左右?？傮w來看，成本端支撐較強，但美豆絕對價格也來到高位，預(yù)計產(chǎn)量未見危機下難以繼續(xù)突破，豆粕預(yù)計跟隨美豆寬幅震蕩。國內(nèi)方面，若保持當(dāng)前每周200-225萬噸壓榨量，國內(nèi)豆粕預(yù)計9月底前不累庫或小幅累庫，10-11月預(yù)計去庫，大豆庫存后續(xù)預(yù)計逐步去庫。9月豆粕與大豆庫存量預(yù)計接近去年同期水平，09、11豆粕預(yù)計維持偏強。
油脂
【重要資訊】
1、7月30日，雅加達首都特區(qū)政府建議居民在家中種植一些糧食作物。這是對印度尼西亞總統(tǒng)佐科·維多多的指示的后續(xù)措施，以便地方政府能夠應(yīng)對即將到來的厄爾尼諾現(xiàn)象。
2、加拿大薩斯喀徹溫省報告顯示，截至7月24日，薩斯喀徹溫省油菜籽優(yōu)良率為35%，截至7月10日當(dāng)周為48%。
3、加拿大谷物委員會報告，截至本作物年度第51周，油菜籽生產(chǎn)商交付量達到1800萬噸，高于去年同期的1390萬噸。出口量從560萬噸增至800萬噸。國內(nèi)使用量已超過1000萬噸，超過一年前的920萬噸。
油廠開機率季節(jié)性提升背景下，豆油還是會維持累庫局面；國內(nèi)棕櫚油進口利潤打開窗口期縮小，后續(xù)買船預(yù)計較前幾周偏弱。預(yù)計棕櫚油后續(xù)進口偏穩(wěn)定；菜油直接進口及壓榨利潤偏低，后續(xù)預(yù)計維持去庫局面。總體來看，國內(nèi)三大油脂庫存將延續(xù)偏高局面，預(yù)計庫存見頂期在11-12月。本周油脂現(xiàn)貨報價及期貨偏弱，周六華南棕櫚油01+50（9月船期，東莞），周五華東一豆油09+300（8月），江蘇菜油均價9760元/噸。
【交易策略】
經(jīng)歷了生柴、宏觀及天氣對供需形勢的影響，油脂的價格重心已經(jīng)上移?？偭糠矫?月之前中印等國油脂庫存仍然偏高。若棕櫚油產(chǎn)量不出現(xiàn)問題，10月之前油脂上方有庫存壓力，預(yù)計庫存壓力在11-12月見頂。豆棕價差在9月之前預(yù)計受外盤影響區(qū)間震蕩；10月以后，棕櫚油進入去庫，豆油庫存預(yù)計高位維持，國內(nèi)油脂壓力邊際縮小，屆時棕櫚油強于豆油。油脂整體庫存壓力將在10月以后緩和，屆時上行動力或更充足。維持油脂低多思路，但仍需重點關(guān)注厄爾尼諾的發(fā)育情況。
白糖
【重點資訊】
上周五日盤鄭糖偏弱震蕩，主力合約收于6807元/噸，下跌20元/噸。廣西南華集團報價下調(diào)10-20元/噸，報7115-7160元/噸，廣西南華現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2309）基308元/噸，基差較強。
國際方面，據(jù)市場機構(gòu)StoneX最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2023/24榨季巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為6.077億噸，同比增加11.1%；產(chǎn)糖量為3830萬噸，同比增加13.9%；乙醇產(chǎn)量為313億升，同比增加8.6%。此外，該機構(gòu)還預(yù)測2023/24榨季全球糖市場供應(yīng)過剩量為30萬噸。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)制糖集團報價區(qū)間為6890-7380元/噸，加工糖廠報價區(qū)間為7170-7620元/噸，期價回落，糖企報價整體小幅下調(diào)10-20元/噸?，F(xiàn)貨交投謹慎，成交一般。
【交易策略】
巴西增產(chǎn)在市場預(yù)期內(nèi)，對原糖價格壓制減弱。因種植面積下滑以及天氣不利因素影響，當(dāng)前市場預(yù)估下榨季泰國產(chǎn)量為750-950萬噸，同比減產(chǎn)150-350萬噸，疊加北半球低庫存，預(yù)計今年四季度至明年一季度國際貿(mào)易流緊缺。但目前泰國和印度主產(chǎn)區(qū)未見嚴重干旱，市場難以交易太高的天氣溢價。國內(nèi)方面，當(dāng)前產(chǎn)銷區(qū)庫存均處于歷史低位，旺季采購尚未啟動。但有市場消息稱四季度原糖到港數(shù)量較多，其中大部分是配額內(nèi)進口，對國內(nèi)糖價有壓制，但壓力力度有限。國內(nèi)外供應(yīng)持續(xù)緊張，等待回調(diào)買入遠月合約機會。
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