>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：政治局會議修正市場預(yù)期，看好板塊估值修復(fù)-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1463KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周銀行板塊跑贏滬深300，股份行/城商行板塊表現(xiàn)更佳。上周中信銀行指數(shù)上漲6.24%，跑贏滬深300指數(shù)1.77pct，在各行業(yè)中排名第5。從細分板塊來看，股份行、城商行、農(nóng)商行、國有行指數(shù)分別漲6.90%、6.31%、5.77%、5.22%。個股方面，42家A股上市行均錄得正收益，漲幅居前的有寧波銀行（15.02%）、紫金銀行（13.73%）、蘭州銀行（13.21%）、招商銀行（10.38%）、郵儲銀行（10.11%）。
估值：截止7月28日，銀行板塊PB為0.56倍，處于近五年來的6.84%分位數(shù)、估值仍在低位。
成交額：銀行板塊上周成交額為286.03億元，占全部A股的3.01%，在各行業(yè)中排名第13。
北向資金：上周北向資金凈流入銀行板塊149.35億，在各行業(yè)中排名第3。個股方面，招商銀行（+53.65億）、平安銀行（+18.58億）、寧波銀行（+14.04億）、興業(yè)銀行（+10.22億）、農(nóng)業(yè)銀行（+7.62億）流入規(guī)模較大。
流動性跟蹤
央行動態(tài)：上周央行共開展3410億逆回購操作，同時1120億逆回購到期，當(dāng)月實現(xiàn)凈投放2290億。
利率跟蹤：資金面總體寬松，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率降幅較大。短端利率方面，DR001較上周-7BP至1.45%，DR007持平于1.82%。長端利率方面，10年期國債收益率、國開債收益率較上周分別+5BP、+3BP至2.65%、2.76%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)較上周+2BP至2.30%。票據(jù)利率方面，3M、半年國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較上周-33BP、-57BP至1.02%、0.90%。7月LPR環(huán)比持平于3.65%（1Y）、4.3%（5Y）。
行業(yè)要聞跟蹤
?、僬尉謺h：會議指出繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。地產(chǎn)政策方面，指出“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求”。地方債務(wù)方面，指出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案”。
?、谧〗ú浚罕硎疽^續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。
?、劢鸨O(jiān)局：截至上半年末，銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額406.2萬億，同比增長10.5%；上半年商業(yè)銀行凈利潤1.3萬億,同比增長2.6%。商業(yè)銀行撥備余額增加4561億元，撥備覆蓋率為206.1%；商業(yè)銀行資本充足率為14.66%。
個股重要公告
?、偬m州銀行：上半年實現(xiàn)營收41.40億，同比增8.83%；凈利潤9.62億，同比增15.90%；加權(quán)平均ROE 3.12%，同比上升0.33個百分點。貸款、存款余額較年初分別增長7.76%、4.6%，不良率較上年末下降1BP至1.7%，撥備覆蓋率較上年末上升1.99pct至196.98%。
?、谂d業(yè)銀行：同意聘任陳信健先生為行長，曾曉陽先生為副行長。
投資建議：政治局會議修正市場預(yù)期，看好板塊估值修復(fù)。
上周政治局會議在定調(diào)經(jīng)濟趨勢向好的同時，明確當(dāng)前經(jīng)濟仍面臨需求不足、部分企業(yè)經(jīng)營困難、重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患多的挑戰(zhàn)。預(yù)計后續(xù)拉動總需求的政策有望擴大范圍、加大力度。貨幣財政政策方面，會議指出要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備?？紤]到6月降息已經(jīng)落地，預(yù)計后續(xù)財政政策有望繼續(xù)發(fā)力、推動經(jīng)濟恢復(fù)。房地產(chǎn)政策方面，會議指出“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求”；周內(nèi)住建部亦發(fā)文表態(tài)放松需求端政策，大力支持剛性、改善性住房需求；預(yù)計優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策有助于修復(fù)市場悲觀預(yù)期，推動房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。地方債務(wù)方面，會議指出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案”，預(yù)計后續(xù)地方化債有望提速。在政策優(yōu)化下，我國地產(chǎn)和地方政府系統(tǒng)性風(fēng)險概率很低，預(yù)計貸款風(fēng)險整體可控。
綜合來看，預(yù)計政治局會議后需求端政策、財政政策有望加碼，地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化，地方政府化債提速，有助于銀行基本面邊際改善，市場悲觀預(yù)期將逐步修正。目前銀行估值仍處于低位，PB僅有0.56倍；但股息率仍位于高位，部分上市行股息率超過5%，對中長期資金吸引力加大。2Q23機構(gòu)重倉板塊比例僅2.07%，處歷史低位水平。我們認(rèn)為當(dāng)前板塊配置價值明顯，看好下半年絕對收益表現(xiàn)。
個股方面，我們重點推薦優(yōu)質(zhì)江浙區(qū)域性銀行。短期來看，在區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢、以及政策支持下，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行有望延續(xù)高成長。從長期角度來看，優(yōu)質(zhì)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行擁有深耕區(qū)域、網(wǎng)點下沉以及當(dāng)?shù)毓蓶|等自身優(yōu)勢，并且長期堅持以中小企業(yè)客戶和小微客戶為戰(zhàn)略定位，客戶基礎(chǔ)逐步夯實下，基本面有望長期向好。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力加大導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化，金融持續(xù)讓利導(dǎo)致息差大幅收窄，房企銷售低迷或融資惡化引發(fā)信用風(fēng)險暴露等。
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