>> 興業(yè)證券-銀行業(yè)周報(bào)：政策超預(yù)期，銀行估值修復(fù)進(jìn)行時(shí)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1598KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳紹興,王塵,曹欣童 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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投資要點(diǎn)
本周（7.24-7.30）銀行板塊整體上升6.24%，跑贏滬深300指數(shù)1.77個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)居前的為：寧波銀行(+15.02%)、紫金銀行(+13.73%)、蘭州銀行(+13.21%)。
7月24日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，重點(diǎn)內(nèi)容包括：1）宏觀經(jīng)濟(jì)方面，強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”，“加大民生保障力度，把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤(pán)考慮”。財(cái)政政策維持積極基調(diào)，提及“減稅降費(fèi)、加快專項(xiàng)債發(fā)行與使用”，貨政政策強(qiáng)調(diào)“兼顧總量和結(jié)構(gòu)工具”。2）房地產(chǎn)方面，未提“房住不炒”，強(qiáng)調(diào)“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。本次政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)表述相對(duì)積極，疊加上周?chē)?guó)常會(huì)通過(guò)的《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)地產(chǎn)政策預(yù)期有所提升。3）地方債務(wù)方面，明確提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”，相比于4月政治局會(huì)議提及的“加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，嚴(yán)控新增隱性債務(wù)”，本次會(huì)議對(duì)于地方債務(wù)的重視程度提升，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)具體舉措。4）資本市場(chǎng)方面，提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。
央行發(fā)布2023年二季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告，2023年二季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額230.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%；上半年人民幣貸款增加15.73萬(wàn)億元，同比多增2.06萬(wàn)億元。2023年二季度末，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)15.8%；普惠小微貸款同比增長(zhǎng)26.1%；綠色貸款同比增長(zhǎng)38.4%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款同比增長(zhǎng)5.3%；個(gè)人住房貸款同比下降0.7%。
投資建議：2023下半年銀行基本面趨勢(shì)向上，看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下銀行板塊估值修復(fù)行情，重點(diǎn)關(guān)注兩條主線:（1）中特估邏輯下，央企銀行估值有望提升，今年中特估是市場(chǎng)重要主線，央企銀行具備低估值+高股息優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)推薦交通銀行、中信銀行。（2）更受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線的績(jī)優(yōu)銀行，重點(diǎn)推薦寧波銀行、平安銀行、招商銀行、常熟銀行、成都銀行。
要聞回顧：中央政治局：穩(wěn)步推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)；十四屆全國(guó)人大常委會(huì)：任命王毅為外交部部長(zhǎng)、潘功勝為央行行長(zhǎng)；財(cái)政部：截至2023年6月末全國(guó)地方政府債務(wù)余額377999億元。
資金價(jià)格：本周（7.24-7.28）人民幣兌美元匯率為7.16，本周（7.24-7.28）央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放2,290億元。10年期國(guó)債收益率升至2.65%，10年期企業(yè)債（AAA）到期收益率升至3.27%。
理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)情況：最新一期（7.17-7.23）凈值數(shù)據(jù)有效的產(chǎn)品數(shù)量為38,396只，凈值回落產(chǎn)品數(shù)2,602只，占比6.78%。凈值增長(zhǎng)率小于-5%的有21只，占比0.05%；分產(chǎn)品類(lèi)型看，固收類(lèi)、混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)凈值增長(zhǎng)率處于0-1%區(qū)間的分別有34,085、806、54只。
同業(yè)存單：本周（7.24-7.28）1/3/6月同業(yè)存單利率分別為2.13%/ 2.21%/2.62%。七月第四周發(fā)行同業(yè)存單494款，融資6297億元，發(fā)行規(guī)模較上周下降。截至2023年7月28日，存量同業(yè)存單15,795款，共計(jì)146,226億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化，監(jiān)管政策超預(yù)期變化。
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